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电动两轮车深度研究报告：格局优化，走向全球（113页）.pdf
举报与投诉【报告导读】智能化以及新型业态的兴起将成为国内市场新的增长动能。海外市场增长潜力大，东南亚面临摩托车油改电的新机遇。考虑消费升级趋势，电摩需求或增长。
新国标过渡期基本结束，受替换需求前置影响，国内电动两轮车销量将先回 落，再进入稳定增长期。根据我们的测算，23、24 年国内电动两轮车销量 为 5338/5119 万辆。随着产品智能化、高端化的发展，以及配送服务、共享 骑行等新型业态的助推，电动两轮车行业有望稳步增长。根据 ASEANstats 数据，目前东南亚摩托车保有量达 2.5 亿辆，在电动化利好政策加持下，摩 托车油改电增长潜力较大。随着摩托车电动化渗透率快速提升，根据我们的 测算，东南亚五国 23 年由摩托车电动化带来的电动两轮车增量需求预计达 到 71 万辆。根据 Statista，欧美电踏车 2021 年销量约 561 万辆，随着电动 渗透率的提高，预计销量稳步增长。
推进产品差异化、布局出海，企业盈利能力有望改善
头部厂商积极推动电动两轮车智能化、高端化发展，消费者对产品差异化的 认知逐步提高。根据沙利文的预测，我国高端车型 22-26 年销量 CAGR 有 望达 32.5%，或拉高行业均价和盈利水平。雅迪 22H1 冠能和 VFLY 系列销 量占比达 40%，22 年毛利率同比+2.9pct；爱玛 22 年 7 月推出新品电摩造 梦师，22 年毛利率同比+4.6pct。产品结构的优化带动两轮车企毛利率显著 提高。另外考虑海外电动两轮车单价高，雅迪在越南产品价格约为国内价格 的两倍左右，国内两轮车企积极布局海外市场或可凭借规模化生产的成本优 势、品牌渠道壁垒和优秀的供应链管理能力进一步提高 ASP 和毛利率。
竞争加剧淘汰出请，行业集中度或持续提升
2016-2021 年，行业 CR3 从 26%提升至 55%，2022 年前九大制造商占据 80%以上份额，雅迪和爱玛双寡头格局逐渐形成。新国标实施提高了企业准 入门槛，推动市场集中度提升。两轮车行业渠道和品牌壁垒高，龙头在国内 外渠道布局有先发优势，同时营销投入大强化品牌优势。此外，龙头企业具 备零部件供应链管理优势，以及打造爆款产品的能力，更容易实现规模化降 本。我们认为未来行业格局有望继续优化，龙头强者恒强。
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