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【报告导读】两轮车行业进入新阶段:政策驱动,两轮车行业盈利能力有望提升
我们认为中国两轮车行业经历三个发展阶段:1)2000-2006 年,随着国民 收入、城镇化和交通成本的提高,叠加两轮车的成本优势,行业高速发展;2) 2007 年-2018 年,法律法规趋严下行业增长降速;3)2019 年至今,在新国 标等政策主导下,行业重回增长通道,市场份额向龙头集中。
展望 2025 年, 我们认为两轮车行业整体趋势向上,电动自行车产品结构升级,燃油摩托车大 排量化,带动行业集中度提升和盈利能力改善。
电动两轮车:政策促进行业整合,龙头企业量价齐升
2019 年新国标正式实施,对整车质量、速度、动力等参数做出明确界定,且 指标性质均为强制性指标,将认证方式由工业产品生产许可证管理转为 3C 认 证(即强制性产品认证),流程复杂的 3C 认证提高了行业准入门槛。同时, 超标的豪华电动自行车被归类为电轻摩或电动摩托车后,则要求具备电摩生产 资质。叠加“一车一票”政策的实施,规范了两轮车销售活动。政策促进行业 整合,使得份额向龙头集中。此外,长续航里程、智能化功能、电池材料革新 共同推动行业产品力和盈利能力向上。我们认为,2022-2025 电动两轮车行 业销量复合增速为 8.37%,2025 年行业销量有望达到 6778 万辆。
燃油摩托车:出口市场前景可期
南美、非洲等发展中国家的经济发展较为落后、基础设施建设较差,摩托车因 其灵活便利、成本低廉具备一定优势。借鉴国内发展经验,我们认为发展中国 家人均收入增长将提振摩托车需求。在当前出口以小排量为主的背景下,消费 升级有望驱动燃油摩托车行业盈利向上,出口有望继续助力行业发展。展望 2025 年,我们认为燃油摩托车行业销量有望达到 1609 万辆,2022-2025 年 复合增速为 2.1%。
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