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新能源车行业2022年投资策略报告：聚势而强，电动车市场开启最美篇章（48页）.pdf
举报与投诉2021年主旋律：需求超预期增长，产业链盈利再分配。国内1-9月新能源车累计销量215.7万辆，国内新能源车需求的超预期增长导致年 内中上游材料环节供需紧张尤为突出，呈现量价齐升局面，而电池厂商向下游价格传导迟滞，主要承担了前期价格上涨压力，产业链盈 利向材料端倾斜。
展望2022：美国市场接棒，延续高速增长。全球三大主要汽车市场中，美国新能源发展略显滞后，1-9月渗透率仅为3.93%，低于中国的 12.4%和欧洲的17.3%。在美国补贴支持政策不断加码和新车型密集推出的驱动下，美国市场2022年有望复制欧洲2020年增长趋势，成为 全球需求新的发动机。
从量和利两个维度出发，海外龙头供应链和边际趋紧环节仍将具备超额收益。从量的角度出发，建议关注美国市场弹性标的。美国整体 市场目前由松下、LG等日韩龙头企业主导，占据国际化卡位优势的材料企业将充分分享需求增长带来的销量弹性。从盈利能力的角度 出发，建议关注边际趋紧环节。紧缺环节中，首推铜箔和隔膜，二者受制于上游设备瓶颈，未来1-2年供需继续收紧，龙头企业凭借产 能扩张优势和技术实力将占据先机。电池环节虽然仍处左侧，但是10月从二线厂商开始，陆续开启了涨价过程，随着材料上涨趋势的松 动和价格传导趋于顺畅，电池厂盈利能力明年有望迎来改善。
投资建议： ➢美国在政策推动下新能源车渗透率有望加速提升，海外电池产业链供应商优先受益，推荐璞泰来， 建议关注星源材质（化工组覆盖）、 当升科技（化工组覆盖） 、科达利、中伟股份、中科电气、格林美（有色组覆盖）； ➢持续看好供需关系优化盈利能力提升环节，首推铜箔和隔膜环节，建议继续关注电解液环节，推荐恩捷股份，建议关注嘉元科技（有色组 覆盖）、星源材质（化工组覆盖）、多氟多、诺德股份 、天赐材料、壹石通、永太科技、杉杉股份、远东股份、新宙邦（化工组覆盖）； ➢关注有价格传导理顺及原材料价格改善预期的左侧环节，推荐宁德时代、亿纬锂能，建议关注国轩高科、震裕科技（军工、机械组覆盖）。 ➢风险提示：政策效果不及预期；下游需求不及预期；原材料价格持续上行；宏观经济波动；行业政策变化。
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