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双环传动公司深度报告：新能源高精度齿轮持续放量，RV减速器加速布局（35页）.pdf
举报与投诉【报告导读】燃油车：乘用车领域，自动变速箱齿轮的单车价值量较手动变速箱齿轮 时期大幅增加，公司依然重视传统燃油车齿轮业务，将受益于自动变速 箱加速渗透。商用车板块已基本形成了整车厂商外专业配套厂商为整车 厂供应变速箱的局面，公司与采埃孚、康明斯、伊顿、玉柴等核心零部 件企业建立了多年稳定且持续提升的合作关系，占据重要的生态位。中 长期来看，商用车自动变速箱渗透率上升，公司作为能够大批量生产制 造高精度齿轮的行业龙头，率先受益。
新能源汽车：减速箱对于齿轮的精度要求上升。对于整车厂来说，传统 的生产低精度齿轮的产线无法经过简单改造便用于生产高精度齿轮，需 要重新大规模投产才能生产新能源汽车所需的齿轮，而重新建设新产线 的成本极高。对比之下向第三方齿轮厂商采购具有极高的性价比，这是整车厂向第三方齿轮厂商采购的一个原因；在新能源汽车电驱动系统 中，电机、控制器和减速器往往作为“三合一”模块提供给主机厂。而 电驱动厂商更注重驱动系统的整体设计与方案解决，这是第三方高精度 齿轮厂商在供应链中扮演重要角色的另一个原因。因此，在新能源汽车 时代，以双环传动为代表的高精度齿轮厂商迎来新的机遇。此前，公司 纯电路径的产品模式以销售齿轮为主，多为客户向双环传动采购齿轮后， 客户自行进行差速器组装。目前，公司已经掌握差速器小总成组装技术。 双环传动采购差速器小总成，与公司生产的齿轮组装后，将总成产品销 售给 tier1 或车企成为新出现的一种商业模式。
机器人减速器：现阶段机器人减速器的市场份额较多集中在日本供应商 手中，国产替代需求强烈。双环传动于 2013 年左右开始研发 RV 减速 器，公司此前的 RV 减速器产品集中应用在中小负载（10 公斤到 50 公 斤以内）的机器人为主，已在公司头部客户中批量应用，国产化替代进 度明显。公司也在谐波减速器领域展开积极布局，有望提供未来新增量。
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