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汽车与零部件行业2023年投资策略：需求中枢向上，智能电动加速（74页）.pdf
举报与投诉【报告导读】乘用车：电动智能变革 ，优选结构增量。乘用车自2020年以来底部向上趋势明确，新能源产品力持续驱动需求。2020年之后，国内乘用车结束了3年的下滑重拾增长， 销量中枢稳步上行。据中汽协数据，政策刺激下今年1-10月乘用车批发销量同比+14.0%，其中新能源乘用车同比+110.0%，单 月渗透率已突破30%，产品力持续驱动需求；多重改善催化下，乘用车基本面有望于23Q1见底，自主崛起+出口高增将会是2023年主旋律。政策导致购买前置，我们预计 23Q1需求将有所承压，后续预计将逐季提升。多重改善持续催化，明年乘用车需求并不悲观：1）政策有望接力实现平稳过渡； 2）疫情边际改善释放乘用车消费潜力；3）优质供给端加速；4）自主崛起+出口高增，中期成长空间广阔。
零部件：成长加速+周期向上 ，优选智能电动增量+新势力产业链。2021年新能源渗透率达13%，我们预计2022年将超过25%，步入成长期。中国汽车零部件企业借助电动智能变革加速国产替代，享受 行业beta的共振，当前阶段是成长股投资，核心观察指标为营收（客户维度*产品维度）。长期空间主要取决于产品维度，短期成长主 要取决于客户维度，优质赛道*优质客户孕育大公司； 22Q3为业绩高增长的起点，量增+份额提升有望驱动收入持续高增，叠加原材料、汇率、海运费等压制因素缓解，智能电动+新势力产 业链具备高业绩弹性。
中大排摩托：供给驱动景气升级，高成长赛道 优质供给驱动，中大排行业持续高速增长，据中国摩托车商会数据，2022年1-10月250cc+累计销售50.0万辆，同比+58.9%，我们预计 2022年、2023年中大排行业增速分别60%、40%。中长期来看，中国人均保有量仍然偏低（不足欧美1/10），市场空间仍然广阔； 中大排量摩托车当前发展阶段类似2013-2014年的SUV板块，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，市 场快速扩容。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者。
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青云豆
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