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汽车行业研究报告：后疫情时代的投资逻辑：新能源车企将加速淘汰，零部件进入变革时代（32页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
后疫情时代将改变新能源整车及零部件竞争格局。
疫情前不同新能源车企大多能享 受新能源车销量高增长的市场红利，疫情后，消费者收入水平的变化将影响新能源 整车市场格局，部分产品及技术实力不强的新能源车企将被加速淘汰。疫情前，众多零部件配套公司跟随新能源市场发展浪潮大多能实现较好发展，疫情后需求端的 变化将使零部件行业竞争也将更激烈，预计零部件竞争格局也将发生重大变化。
新能源车企：产品力是核心，后疫情时代优胜劣汰将加速。
2021 年以来新能源车市场持续火爆，不同新能源车企享受市场快速增长红利。疫情后，购车人群收入水平 因疫情等受影响，预计新能源车市场格局将发生变化：高收入人群受疫情影响较 小，仍然具备较强购买力，低收入人群在疫情后购买力下降，更注重中低端车型的产品力、性价比等，预计新能源车行业将加速洗牌，市场集中度将提升，强者恒强。在中高端品牌中，特斯拉凭借品牌建设、战略布局、供应链管理、技术研发及充满科技感产品构建了强大的品牌及产品竞争力。在中低端市场，比亚迪 DM-i 混动 平台和 e 平台 3.0 作为“双核”平品，为其产品力升级和品牌塑造奠定坚实基础。
零部件：后疫情时代深度绑定头部客户、产品升级及产业链配套提升话语权是关键。
零部件公司在后疫情时代也将出现变革、分化，后疫情时代头部新能源车企将
凭借自身竞争优势抢占更多市场份额，深度绑定头部新能源车企的零部件供应商将
获得更多订单，实现盈利较高增长，如特斯拉产业链配套的零部件公司。部分综合
实力较强的零部件企业通过拓品类、产品升级有望在后疫情时代持续占据优势地
位，如上声电子、华阳集团等。后疫情时代，特斯拉、蔚小理等造车新势力将加速
新能源车产业链变革，tier0.5 级合作配套模式有望加快，该整零合作模式预计将提
升零部件在产业链配套中的话语权，如拓普集团等。
供应链：预计车企将进一步完善供应链布局，弱小零部件公司或将面临生存危机。
疫情期间导致汽车产业链供应链紧张，预计疫情后，头部品牌车企将进一步完善供 应链布局，如比亚迪，依靠其完善的产业链、前瞻性锁定原材料产能及关键零部件 自产使得其具备较强的抗风险能力，2022 年 4 月份产销逆市增长。凭借相对全面的 供应链布局、更强的抗风险能力以及政府及零部件产业链的支持，大品牌车企能够 在市场竞争中占据优势，而弱势品牌车企将面临被加速淘汰风险。疫情期间零部件 行业同样遭遇停工停产、物流受阻等，零部件企业面临收入下降、回款延迟等困 境，对零部件企业的抗风险能力形成挑战。预计疫情后也将加快零部件行业的淘汰 和整合。 预计后疫情时代，新能源车企将加速优胜劣汰，强者恒强；零部件公司将进入变革时代，产品结构升级、与强势客户深度绑定、产业链配套话语权提升的公司阿尔法属性将 更强，预计这些公司盈利增速将远超行业平均水平，其盈利和估值有望共振。
建议关注：
新泉股份、上声电子、拓普集团、华阳集团、华域汽车、银轮股份、岱美股份、经 纬恒润、伯特利、德赛西威、爱柯迪、双环传动、星宇股份、保隆科技、精锻科技、福 耀玻璃、比亚迪、广汽集团、长安汽车、上汽集团等。
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