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轮胎行业深度报告：性价比与创新共振，国产轮胎行业迎来新机遇（35页）.pdf
举报与投诉【报告导读】国内胎企正处于弯道超车的关键节点:轮胎行业从历史上看跟随本土 汽车产业链的兴起而成长壮大。汽车产业链在石油危机期间从美国迁 移到日、欧，此后追逐成本优势与市场增量从日本迁往韩、中、印等 地，如今又随着新能源车革命而向中国集聚。国内胎企借改革开放与 入世获得伴随国内汽车制造发展的机遇，在过剩行业里凭高性价比产 品立足、长大，在新一轮能源危机下有望复制日本胎企崛起历史。
降本提量与需求拉动下轮胎格局向好：国内胎企受益于原料与海运费 下降（欧洲航线回调20%左右），在能源成本上也获得了相对欧洲的 优势。同时中国供应全球车胎的30%以上，国内产能被双反压制，但 海外新投产能放量持续攻城略地。轮胎5巨头22H1的销售额同比增长 平均在25%以上，表明需求旺盛与供需结构好转。我们测算全球汽车 2024年保有量约16.24亿辆，其增长支撑了轮胎需求，其中新能源汽 车保有量提升或带来需求额外增量以及后发胎企迭代赶超的机遇。
中高端市场仍为巨头主导，中企自下而上扩张：中高端市场仍为海外 巨头主导，但腰部企业占比提升，正在崛起。中企靠商用胎立足后提 升品牌形象，自下而上切入乘用车胎。充分竞争下优胜劣汰结合并购 整合，国内龙头实力增强。全球头部胎企市场份额集中度CR10从08 年至今下降了约10个pct，而中企市占率从02年的5%提至目前的 17%。
规避双反海外扩张延续，消费者青睐下优势显著：美欧发达国家轮胎 依赖进口，但其通过“双反”及301调查等保护本国企业。国内胎企 选择海外建厂，去年底海外产能达7745万条/年。在后疫情时代CPI高 企的压力下，美国个人净储蓄回落至8年前的低水准，消费者信心指 数下挫至比08年更低，用户快速转向东南亚及中国廉价轮胎，同时车 企降本压力也促使其转向性价比品牌，中国胎企有望借机扩大份额。
新材料等突破多点开花，电动化加速赶超过程：国际巨头保持行业领 先下，国内胎企需通过突破性创新才有可能弯道超车。目前国内胎企 在EVEC胶等新材料领域的突破多点开花，有望借新能源车轮胎新体 系机遇获得更高占比。
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青云豆
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