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基础化工行业2022年上半年投资策略报告：偏下游板块边际改善可期，新能源上游材料依旧景气（19页）.pdf
举报与投诉化工产品价格指数高位回落，建议关注行业中偏下游板块及新能源 上游化工材料。中国化工产品价格指数（CCPI）在今年10月份创下 2013年以来的新高之后，近期出现明显回调，截止11月25日，指数 较10月份的高点下跌17.24%。我们认为，后续随着行业产能的增加 以及需求增速的放缓，化工产品价格指数存在继续走弱可能，建议 关注行业中偏下游的板块，如轮胎、农药、甜味剂等领域。同时， 由于下游电动车、光伏需求增长确定性高，对应的上游化工原材料 需求较大，且部分原材料扩产时间长，供不应求格局短期难以改变， 对价格形成支撑，建议关注PVDF，光伏EVA粒子。
轮胎：原材料成本上涨、海运费高企和“缺芯”问题在2022年有望 逐步边际改善，轮胎企业业绩边际修复可期。同时，头部企业不断 深耕海内外市场，国产替代和国际化双轮驱动，未来业绩持续增长 可期，建议关注玲珑轮胎（601966）、赛轮轮胎（601058）和森麒 麟（002984）。 农药：草甘膦：短期供需偏紧局面将持续；中长期需求受益于全球 转基因作物种植面积的增长，建议关注兴发集团（600141）。杀虫 剂、杀菌剂：四季度冬储备货将带来农药需求向好，同时秋冬大气 污染治理攻坚、冬奥会等将对供给端产生压力，相关农药产品价格 有望保持坚挺，企业盈利改善可期，建议关注扬农化工（600486）。
甜味剂：“零糖低卡”理念将日益流行，安赛蜜和三氯蔗糖对白糖 和传统甜味剂的替代空间大，二者长期发展前景好。近期三氯蔗糖 和安赛蜜价格上涨明显，而金禾实业（002597）是安赛蜜和三氯蔗 糖的行业龙头，重要原材料实现自给，成本低于业内同行，本轮产 品涨价背景下，公司业绩快增可期。
PVDF：随着全球电动车渗透率提高，锂电正极用PVDF需求有望大幅 提升，短期内锂电级PVDF新增产能释放速度慢于需求增长速度，供 不应求局面有望支撑PVDF价格维持高位，锂电级PVDF及其原料R142b 的高景气度有望维持。建议关注联创股份（300343）和巨化股份 （600160）。
光伏EVA粒子：在双碳目标下，光伏行业的发展前景广阔，后续随着 硅料价格的下跌，光伏装机需求有望加速释放，建议关注光伏EVA粒 子相关公司，东方盛虹（000301）和联泓新科（003022）。
风险提示：海运价格高企，出口恢复不及预期；下游需求走弱；行 业供给超预期增加；产品价格、价差下跌风险。
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