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银行业分析报告：商业银行的作为与担当：“双碳”背景下的绿色金融（45页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
一、双碳背景下的绿色发展
• 政策背景：双碳成为全球共识和目标，2020年9月中国明确提出2030年“碳达峰”与2060年“碳中和”目标。
• 碳权交易：①机制：碳交易通过外部成本内部化帮助减排。碳权指生产单位拥有的温室气体排放限额，重点排放单位需每年清缴碳权，而获取 碳权的方式包括政府配额和核证减排（CCER）。②现状：2020年起我国碳权市场加速落地，目前全国碳权交易市场参与者主要为来自发电行 业的2162家企业，地方试点市场则覆盖了电力、钢铁、水泥等20多个行业的近3000家企业。全国碳排放权交易市场目前仅支持政府配额。③ 展望：参考欧盟碳交易体系，中国碳交易权交易市场未来覆盖行业、温室气体种类将会扩展，同时碳权价格有望上升。
二、绿色投资的范围和空间
• 定义范围：参考2019年《绿色产业指导目录》和2021年《绿色债券支持项目目录》，绿色产业主要包括六大方向的211个细分行业——节能环 保产业、清洁生产产业、清洁能源产业、生态环境产业、基础设施绿色升级、绿色服务。
• 盈利特征：绿色产业前期投入高、盈利能力相对较弱，相较传统产业的投资回收期更长。2020A发行绿色信用债的企业平均ROA为1.44%，较 A股上市公司平均4.50%低。而在绿色产业中，类基建类项目（如生态环境、绿色基建）因公益属性更强，投资回收期显著长于其他子行业。展望未来，碳权交易有望成为绿色产业盈利的新来源。主要是通过创设并出售CCER赚取收益。2020年全国碳排放量99亿吨，假设5%由CCER满 足，测算对应碳权交易可创造的盈利空间达1937亿元，占绿色信用债发行企业税前利润的18.9%。
三、绿色金融的发展和空间
• 发展现状：绿色金融主要包含绿色信贷、绿色债券、ESG基金等领域。截至2021年末，绿色信贷、绿色债券余额分别为15.9、1.7万亿元。其 中，绿色信贷以对公贷款、基建类和能源类投向、大中型银行、东西部区域为主；绿色债券发行人以地方政府、金融机构、公用事业行业为主。
• 潜在空间：①百万亿市场。根据绿金委测算，2021-2050年绿色金融领域共可产生487万亿投资需求（2018年不变价）。假设10年投资周期， 绿色金融结构与社融相同，则对应305.8万亿绿色金融余额增量，绿色信贷、绿色债券两大主要项目30年CAGR为9%、14%。②综合收益好。 绿色信贷综合收益优于传统对公信贷，展望未来，如政策支持落地，综合收益优势有望进一步提升。绿色信贷测算ROE 8.22%，较传统对公高 7.4pc，归因资产质量优，减值压力小。若风险加权系数下降至75%，绿色信贷的测算ROE达10.97%，较传统对公高10.1pc。
四、商业银行的机遇与转型
• 战略重视：各家银行正在逐步加强绿色金融的布局。①组织架构上，成立绿色支行、绿色研究院、试点绿色金融事业部；②激励机制上，给予 绿色信贷FTP定价优惠、加大绿贷占比考核等；③发展战略上，国有行大力发展绿色业务，股份行中兴业和华夏列为战略重点 。
• 产品体系：目前形成完整的绿色金融产品体系的银行较少。对比各家银行官网，仅有兴业银行推出了完整的绿色金融服务体系，江苏银行推出 了行业专项和特定服务模式的绿色融资产品。
• 绿色信贷：国股行发力较多，城农商行规模较小。从信贷占比上看，截至2021H1末，南京、工行、农行、兴业绿色信贷占比较高。
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