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东莞证券-农林牧渔行业2022年上半年投资策略分析报告：跟随周期，把握政策（34页）.pdf
举报与投诉2021年1-11月农林牧渔行业市场走势：2021年1-11月份（截至2021 年11月30日），农林牧渔行业表现相对弱势，SW农林牧渔行业指数整 体下跌11.26%，跌幅在所有申万一级行业指数中居第六，跑输同期 沪深300指数约3.98个百分点。细分板块中，林业、农业综合、种植 业和农产品加工板块跑赢同期沪深300指数，其余板块跑输同期沪深 300指数。其中，林业板块上涨5.92%，领跑行业子板块；饲料板块 跌幅最大，为20.86%。
1-11月行业估值回升，截至2021年11月30日， SW农林牧渔PE约34.85倍，高于行业近五年均值水平。
行业投资策略：维持对行业的推荐评级。
今年以来，受多因素影响， 行业机遇与挑战并行。
一方面，农业面临成本上行、养殖亏损等多 因素扰动。另一方面，国家今年以来相继出台一系列政策，支持种 业的发展，并通过收储控制猪价进一步下行。展望明年上半年，市 场可以重点关注周期拐点与政策支持，把握养殖与种业两大投资主 线，寻找板块中高景气的投资机会。
生猪养殖板块：
此次猪周期中 的生猪价格从2019年初开始上涨。伴随着生猪产能持续扩张，今年 以来生猪价格快速下跌。从存栏量来看，我国三季度生猪与能繁母 猪存栏量环比下降。近期由于国家收储与需求回暖，猪价出现反弹。 但当前生猪产能仍过剩，产业链依旧处于趋势性下行通道。展望明 年上半年，若能繁母猪产能持续去化，行业基本面拐点有望到来。 考虑到此次猪价反弹使猪企亏损时间相对有限，产能去化进程或有 所放缓，或一定程度上延长猪周期。
种业板块：
今年以来，国家相 继出台种业政策，对板块有一定的提振。2021年7月，中央全面深化 改革委员会第二十次会议审议通过了《种业振兴行动方案》，这是继 1962年出台《关于加强种子工作的决定》后，再次对种业发展做出 的重要部署，体现了国家对种业的高度重视。展望明年上半年，种 业振兴或为种业带来一定的投资机遇，种业景气有望上行。从中长 期来看，随着国家对转基因的重视，转基因品种的商业化应用将成 为种业发展的重要趋势，进而有望利好相关优质龙头企业。
综上， 牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、新希望（000876）与圣 农发展（002299）；种业板块中的隆平高科（000998）、荃银高科 （300087）、登海种业（002041）与大北农（002385）；宠物板块中 的中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）等。
风险提示：国家政策，非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发，自然 灾害，转基因技术推广不及预期，猪价下行，市场竞争加剧等。
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