首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 农林牧渔 > 民生证券-禾丰股份深度分析报告：登高而望远，稳步中求进，后周期有望多点开花
民生证券-禾丰股份深度分析报告：登高而望远，稳步中求进，后周期有望多点开花（26页）.pdf
举报与投诉研究报告内容摘要
立稳饲料产业根基，鸡、猪养殖齐头并进。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是东北地区农牧行业龙头企业，在华北、华东、华中、西北等地也享有较高的品牌影响力，目前拥有饲料及饲料原料贸易、肉禽养殖、生猪养殖三大核心业务，同时积极布局宠物医疗、智能养殖设备、动物健康产品等领域。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司长期发展目标是成为世界顶级农牧食品企业。未来三年要加大力度，集中资源，做大做强饲料业务；稳健发展肉禽业务，进一步完善、精深肉禽产业链条管理；夯实生猪养殖产业基础，着力提升生产管理水平；完成阶段性食品产业布局，加快食品产业的发展速度。
饲料：成本、需求迎来双重修复。公司销售的饲料产品主要是猪饲料、禽饲料和反刍饲料，前期猪价超预期下跌导致养殖需求大幅下滑、大宗农产品价格大幅上行等影响削弱了公司盈利水平。我们认为下半年大宗农产品价格难以重现2019-2021年间的极端波动，同时伴随养殖行业盈利能力的提升，补栏积极性已经有所回升，在上游原材料成本整体趋稳，需求边际将逐渐出现好转的情况下，公司饲料业务盈利空间有望获得修复。长远来看，我们预计未来三年公司饲料销量平均增速将稳定在15%左右，到2024年公司饲料销量将达到659万吨。在进一步提升东北区域市占率的前提下，公司将加大东北以外市场的开发与投入，加速从“东北的饲料企业”向成为“全国的饲料企业”转型。
肉禽：养殖、屠宰一体化抵御周期波动。公司肉禽板块由屠宰加工业务起步，不断向产业链上下游拓展，现已搭建起白羽鸡的养殖、加工、深加工一条龙产业链。公司年屠宰能力达到9亿羽，养殖与屠宰产能配比超过90%，2021年，公司控股及参股公司的屠宰总量市占率在龙头公司中排名第一，达10.34%。去年下半年以来父母代种鸡出现长达半年的深度亏损，在今年2月产能大幅去化后，3月在产父母代存栏开始回升，9月份开始反馈到毛鸡供应，但受到中周期趋势的影响，预计价格跌幅有限。此外，三季度猪价上涨确定性很强、四季度又属于禽畜消费旺季，会对产品端有一定提振作用。
生猪：坚持稳健经营，未来厚积薄发。公司目前通过自建、合资的方式在辽宁、吉林、黑龙江、河南、河北、安徽等区域布局生猪项目。2021年，国内猪价超预期下跌，在此关键性转折点，公司主动缩减母猪产能，进一步增强种群整体生产性能的同时充分发挥轻资产运营优势，大幅降低成本费用。2022年，公司计划实现控参股企业合计生猪外销出栏90-100万头的经营目标，未来三年，公司将继续秉持稳健的投资理念、保持安全的发展节奏，谨慎扩大规模。
投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.05/11.81/13.31亿元，EPS为0.55/1.29/1.45元。在本轮后周期景气上行过程中，公司饲料、肉禽、生猪各业务有望实现多点开花，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：生猪出栏不及预期；突发大规模疫病；农产品价格大幅波动
收藏(131)
点赞(310)
格式
大小
1.47MB
青云豆
1
饲料养殖行业研究报告（26页）.pdf
天马科技公司深度研究：鳗鱼产业纵向一体，饲料业务横向扩张（31页）.pdf
农业行业2021年策略：景气为锚，再看成长（33页）.pdf
农林牧渔行业研究报告：生猪深度：规模化“跃进”中的周期矛盾与成长机遇（71页）.pdf
【养殖企业深度研究报告】温氏股份：生猪养殖“王者归来”，猪、鸡景气共振可期（24页）.pdf
【公司研报】天邦股份深度分析报告：养猪专业化老牌企业，食品业务持续发力（30页）.pdf
2023年度农林牧渔行业投资策略：养殖景气轮动，关注转基因落地进程（29页）.pdf
农林牧渔行业2023年度投资策略：养殖链共振上行，转基因箭在弦上（70页）.pdf
生猪养殖行业专题报告：从能繁母猪补栏特征的视角看猪周期位置（32页）.pdf
中牧股份公司深度研究：动保龙头勇挑大梁，疫苗化药双轮驱动加速发展！（24页）.pdf
