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国泰君安-炬光科技公司分析报告：国产初心如炬，光学赋能不止（33页）.pdf
举报与投诉研究报告内容摘要
本报告导读：
炬光科技是全球领先的高端光学方案提供商，在汽车应用、半导体、先进制造、医疗健康场景厚积薄发，汽车应用业务进展有望超预期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点：
首次覆盖,目标价174.85元，给予增持评级。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预测2022-2024年公司归母净利润预测为1.29亿元、1.81亿元和2.57亿元，对应2022-2024年EPS为1.43\2.01\2.86元，归母净利润增速为90%\40%\42%；考虑公司是国内稀缺的激光雷达发射模组厂商，同时中游半导体、医疗健康等光学业务具备核心竞争优势，采用PS估值法，给予2023年PS 13x，对应2022年PE122x，目标价174.85元。
缘起高功率激光元件，多场景拓展厚积薄发。炬光科技原聚焦于高功率激光器封装元件，成功引领国内高功率激光元件技术从零突破，但在光学整形器件领域仍是空白。2017年收购德国LIMO后，炬光获得强大的晶圆级微光学器件生产能力，完成了以“产生光子”、“调控光子”产品为基，并向完整光学应用方案的蜕变。当前公司正从上游激光/光学元件厂商向医疗健康、汽车应用、半导体、先进制造等众多应用场景进军，获各行业知名客户认可，所处产业环节价值量快速提升。
汽车应用业务进展有望超预期。汽车应用业务中公司主要为激光雷达提供光学元件、发射模组，当前也在积极探索在汽车智能大灯、DMS（驾驶员监控系统）等的光学方案应用。继2019年获得大陆集团定点后，公司在2021Q3获B客户定点，有望在2022Q3起量。另外，2021年末汽车相关新客户数已达27个，有望孵化更多的定点项目，业务进展有望超预期。
催化剂：车规/医疗健康类产品获得更多订单，开拓更多高端应用领
风险提示：汽车业务进展不及预期，半导体激光业务竞争加剧。
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