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思维列控公司研究报告：轨交运行控制系统领跑者，迎来更新需求加速期（30页）.pdf
举报与投诉【报告导读】思维列控是国内列车运行控制技术领域领导者。思维列控最早在 1992 年成立于河南郑州， 以研制监控记录器起家，深耕铁路行车安全系统领域三十年。2021 年公司实现营业收入 10.65 亿元，同比增长 26%，归母净利润 3.85 亿元，同比增长 167%；2021 年毛利率和 净利率分别为 60.98%和 37.04%。
疫后铁路投资及列控系统更新替换需求迎来释放。动车 组、铁路机车招标量已现复苏势头，随着疫情管控有序放开，客货运量有望快速恢复至疫 情前水平，从而拉动铁路资本开支回补。疫情原因导致存量列车使用率不高，部分列车入 库封存，延缓了设备更新的进程，随着疫后恢复，客货运量提升将首先刺激存量列控系统 加快更新，有望推动需求端持续增长。
LKJ 系统：普速列控系统更替需求释放。LKJ 系统为我国自主研发的列车运行控制系统， 应用于普速列车。目前运行的 LKJ 系统主要是第三代 LKJ2000，第四代 LKJ-15S 处于小批 量推广阶段。铁路主管部门规定 LKJ 列控系统设计寿命为 6-8 年，疫情冲击将部分更替需 求递延，2023 年开始 LKJ 市场有望高速增长。作为 LKJ 系统核心供应商之一，2022H1 思维列控 LKJ 系统市占率超 50%。
动车监测：新增需求空间广阔。DMS 系统、EOAS 系统等监测系统的更新换代周期通常为 10 年。DMS 于 2008 年开始成为动车组标配的列控动态监测系统，目前所有动车组均安 装了 DMS 系统车载设备，2018 年开始进入更新替代周期；EOAS 动车组司机操控信息分 析系统于 2013 年成为新增动车组标准配置，2015 年开始大规模应用推广，预计 2025 年 迎来第一轮更新周期。全资子公司蓝信科技为国内 DMS 与 EOAS 系统的核心供应商。
安防：安全产品谱系逐渐扩大，远期空间大。1）铁路安全防护产品 6A 车载音视频显示终 端、CMD 机车设备状态信息系统分别于 2023、2025 年迎来更新周期，预计 25 年市场合 计 4.7 亿元。2）调车防护系统处于起步推广阶段，潜在市场容量较大。机车调防系统（LSP） 于 2021 年开始推广，潜在市场空间 19.5 亿元，公司市占率 60%；动车段（ESTP）、轨道 车调防产品的潜在市场空间分别为 3.7、8.7 亿元，公司市占率分别超过 35%、50%；三 者合计市场容量 32 亿元，若按照 5 年安装期，则每年市场容量为 6.4 亿元。
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青云豆
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