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君亭酒店公司深度报告：以质取胜加速拓展，铸就中高端酒店龙头（40页）.pdf
举报与投诉【报告导读】内增外延同步拓展，深耕中高端市场。君亭系中高端精选酒店与 高星级全服务度假酒店领域的领先者。从发展历程上看，君亭在保证 酒店品质的前提下稳步发展，后于 22 年收购分拆的君澜、景澜，并募 资筹备新开直营店，疫情期间加速扩张。从酒店类型上看，君亭深耕 中高端，覆盖度假与商旅两大品类，以长三角为核心向全国扩张。从 管理上看，管理层控股股权稳定，新聘总经理引入国际管理经验。从 财务上看，22 前三季度营收已恢复至疫前水平的 86.83%，归母净利 润疫情期间均为正体现韧性。运营业务为公司主要收入来源，托管业 务毛利率较高提升公司综合毛利率。
市场新变化孕育行业增长点。从经营方式上看，直营、托管、加 盟与轻管理各有特色，适用于不同的从业者。供需变化带来发展机遇， 中高端市场广阔。需求端：消费升级+消费者看重服务质量+商旅支出 提高，刺激中高端需求提升。供给端：市场集中度低+一二线城市租金 上涨+加大数字化培育+国际品牌撤牌释放优质物业，国内酒店品牌抓 住机遇，内提品牌质量，外延加速扩张。从休闲度假酒店上看，受疫 情影响，长线出游受阻，远途目的地酒店经营承压；近郊出游火热， 城市度假酒店乘风而起。此外，各大酒店集团纷纷探索文旅结合之路。
“小而美”酒店特点突出，定增落地加速发展。22 下半年，君亭 定增 5.17 亿元用于三年新开 15 家直营店与 6 家直营店的装修升级， 加速直营扩张步伐。托管业务相对抗压，收购君澜、景澜丰富品牌矩 阵，托管业务有望进一步增长。单店盈利能力高，直营单店/单房毛利 率高达 27%，选址优秀与管控能力强为高盈利关键，有限精选服务量 体裁衣更重服务质量。君澜、景澜度假品类多样，君亭艺术文化特点 突出。重视直销，协议客户资源优质，提高数字化能力降本提效，进 一步培育会员体系。
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