首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 旅游|酒店|服务业 > 【公司研报】三特索道公司分析报告:轻装上阵“瘦身归核”,产品矩阵发力迎接反弹
报告摘要:
聚焦索道,专注景区,向生态主题乐园转型。
三特索道的产品模块包括以索道为主的景区交通接驳体系、景区综合运营体系、主题乐园和非标住宿产品体系,具体包括包括陕西华山索道、浙江千岛湖索道、贵州梵净山景 区、海南猴岛景区等一批优质项目。
疫情之下恪守专业,多元发力逆势布局,拓展全产业链经营。
公司深耕索 道行业多年,拓展全产业链经营,自 1995 年以来共投资管理 20 余条索道,以陕西华山三特索道和贵州梵净山索道为代表,索道所在景区具有较 强 IP 号召力,疫后恢复空间弹性大;公司掌握景区旅游资源,跨区域布局 抵抗疫情风险,其中海南猴岛项目经过二次开发,不仅与浪漫天缘景区形 成了协同效应,更打造了出圈的旅游 IP,有较强增长能力,21 年猴岛项目营收已恢复至 19 年水平的 71%。
统筹已有项目资源,打造模块化、可复制、轻量级的体验类产品。
公司涉足多项体验类文旅项目,可满足游客多元个性化需求。以武汉东湖海洋公园作为首次尝试向生态主题乐园转型,打造可复制的文旅体验类产品,21 年东湖海洋乐园实现营收 0.83 亿元,同比增长 45.74%,实现净利润 0.11 亿元,同比增长 406.83%;计划打造千岛湖牧心谷休闲度假营地,立足已有索道资源,叠加多种类型乐园体验项目,推进标杆项目体系完善,打造 IP 矩阵和强复制力的产品模块。
轻装上阵“瘦身归核”,2021 年营收毛利率双增长,计提资产排除风险, 为稳健持续经营奠定基础。
21 年公司实现收入 4.35 亿元,同比增长 7.21%;实现主营业务毛利率 44.30%,同比增长 6.59%。由于公司梳理资产结构,对不良资产大额计提资产减值,且本年度非经常性损益相较去 年大幅下降,2021 年实现净利润为-1.74 亿元。
投资建议:
基于对客流量的预测(2022 年恢复至 2021 年水平的 82.5%, 2023 年恢复至 2019 年水平的 80%,2024 年恢复至 2019 年水平的 95%),预计公司后续盈利能力逐步增强,预计 2022-2024 年分别实现 收 入 3.59/5.53/6.59 亿 元 , 对 应 实 现 收 入 同 比 增 长 - 17.4%/54.0%/19.1%。预计实现归母净利润-0.06/0.64/1.22 亿元,同比 增长 96.4%/1135.4%/90.6%。预计 2023-2024 年 EPS 至 0.36/0.69 元,对应 PE 24.3/12.8 倍,给予“买入”评级。
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