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通用机械行业研究报告：劳氏与家得宝渠道对比，关注渠道β带来的渠道内品牌增长机会（31页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
我们认为虽然家得宝在门店、财务、品牌方面均领先于劳氏，但是劳氏在 2018 年之后的 CEO 更换之后，渠道内发生了一系列的变革，在 PRO 用 户、供应链、渠道内品牌选择方面，都有了一定的变化，2020 年劳氏单 店可比营收增速超过了家得宝。在成长空间方面，开店、线上、品牌等方 面对比家得宝的规模均有一定的成长空间。建议关注劳氏渠道增长的β， 以及渠道内品牌α+β的增长。
家得宝、劳氏是美国排名第一、第二的线下家装零售渠道，家得宝在 PRO 类目领先，劳氏正在追赶。
家装零售商品店出售的是美国消费者需求较为 旺盛的产品。目前家装零售主要有三类客户：DIY（do it yourself）、 DIFM(do it for me)、PRO(professional,也可以认为是 B 端)。家得宝的 pro 销售比例和绝对值大于劳氏，但是其余业务两者规模差距并不大，劳氏 2018 年更换 CEO 后正在进行 PRO 类目相关的建设。 家得宝在关键财务指标上领先。家得宝的营收、利润规模较大，2020 年营 收 1321 亿美元，净利润 128 亿美元；劳氏的 2020 年营收为 896 亿美元， 净利润 58 亿美元。同样作为零售渠道、家得宝的存货周转率较高，我们 认为这得益于其物流建设。 家得宝的物流网络更加密集，劳氏近年在建设独立于门店的 XDT 作为最后 一公里的履约终端。家得宝的物流以 RDC 为基础，服务以门店为中心，其 他配送中心为物流和服务的补充，得益于物流建设，家得宝高达 98%的货 物通过自身的渠道运送。劳氏的物流以其 RDC（regional distribution center）和 FDC（flatbed distribution center）为主要节点，近年新增了 DFC（direct fulfilment center），作为最上级物流中心服务其门店与物流网 点。由于物流方面的节点数量并不如家得宝，目前劳氏仅 67%的货物通过 自身进行运输。
本文根据品牌与渠道的关系，对两个渠道内的品牌进行了分级。
据销售渠道，家得宝、劳氏的品牌可以分为线上销售品牌、线下门店品牌；据品牌 与渠道的关系，可以分为与独家品牌、非独家但扶持品牌与普通非独家品 牌。在这个分级的基础上，本文对劳氏和家得宝渠道内部园林 OPE、电动 工具的竞争工具进行了探讨。
劳氏渠道内的独家品牌在近年发生了较大变动。
2018-2020 年期间，2011 年起 7 年未变动的渠道独家品牌格局被打破，有较多的品牌直接被移出了 线下渠道，并且有部分新的品牌进入，不仅仅是独家品牌，部分贴牌供应 商层面也发生了替换。 渠道类目上，头部的类目较为类似，但是家得宝的体量较大。园林工具、 木材建材、工具五金以及家用电器在两个渠道均为头部类目。家得宝园 林、工具类目营收高于劳氏，而劳氏园林工具类目占比高于家得宝。 园林 OPE 与电动工具类目下，劳氏均需要更多更知名的大牌。园林 OPE 竞争格局为汽油与电动品牌并行，家得宝具有更多的非独家但扶持品牌； 而工具类目下，家得宝品牌更具知名度，劳氏需要更多的大品牌。
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