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电子专用金属粉体制造企业研究报告之博迁新材：高端粉体材料平台企业雏形已现（31页）.pdf
举报与投诉【报告导读】公司是依托 PVD 技术在全球领先的电子专用纳米级高端金属 粉体制造企业，产品包括镍粉、铜粉、银粉、合金粉等，其中 MLCC 用镍粉业务占 21 年毛利 90%以上。此外，公司向光伏用银包铜粉、 负极用纳米硅粉等领域不断扩张。
22 年受疫情及行业周期波动影响，消费电子 MLCC 需求下降， 车规等高端 MLCC 需求仍保持增长，预计 22 年全球 MLCC 需求量下降 3%。根据草根调研，当前 MLCC 原厂稼动率逐步回升，主动去库存向被动去库存过渡，部分高容型号价格已结束倒挂，MLCC 周期已见底。全球 MLCC 制造商主要集中在日本、韩国和中国台湾，CR5 超过 80%。国产替代浪潮下，大陆企业凭借产业集群效应带来综合 成本优势和快速响应优势，在中低端MLCC市场占比有望逐步提升。
镍粉用作 MLCC 内电极材料，预计 26 年全球 MLCC 市场规模为 88 亿元，5 年 CAGR 为 7.73%。公司目前镍粉产线 162 条，粒径包括 80nm、180nm、300nm 等；第一大客户为三星电机，近五年销售额占营收比例在 60%以上，其他客户台湾国巨、台湾华新科、风华高科等均为全球前十大 MLCC 生产厂商。公司镍粉定价采用原材料 +加工费模式，21 年镍粉原材料占成本 52%，平均吨毛利 23 万元。
公司依托制粉技术拓展光伏 HJT 银包铜粉领域，根据国金电新组预测，23 年 HJT 扩产规模在 60GW 以上，光伏银浆用量快速增长，降本需求下银包铜技术将批量导入，经测算 210 尺寸 HJT 采用银包铜浆料单耗下降 30%，总单瓦成本下降 0.04 元，较 PERC 成本仅高 0.03 元。公司已搭建一条银包铜中试线，目前已有数百公斤的出货，预计明年出货量将实现快速增长。此外，负极用纳米硅粉目前仍处于客户评价阶段，将视认证情况开展产线布局。
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青云豆
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