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机械行业深度研究报告：煤价起，煤机兴，智能化是前进方向（35页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
长期低投资致煤价高企，新建产能+智能化是破解要义。
从 2014 年以来，我国 煤炭开采和洗选业固定资产投资持续走低。2020 年资本开支较 2014 年下滑 22.9%。 去年 10 月，我国煤价大涨，据 Mysteel 数据，秦皇岛港 Q5500 动力煤平仓价 2021 年区间最大涨幅达 208%。在煤企大力生产下煤炭紧缺情况有所缓解，但仍显不足。 近期海外煤价跳涨，3 月 1 日纽卡斯尔煤炭现货价格 265.94 美元/吨，相比 1 月 3 日上涨 52%，也给我国煤炭进口带来压力。现有煤矿智能化改造、新建煤炭产能是 扩大煤炭供给的两大手段。
“三机一架”是煤矿核心设备，占综采设备比重 80%。
煤矿需用到采掘、支护、 运输、洗选等生产过程的矿山机械，核心是掘进机、采煤机、刮板输送机、液压支 架，分别占综采设备比重 12%、13%、10%、45%。目前，液压支架、掘进机、采 煤机基本成寡头垄断格局，郑煤机、三一国际、创力集团分别在三者中占据较高市场份额，天地科技在“三机一架”均有布局，龙头企业有望率先享受新建产能红利。
更新需求是近年来煤机需求主要支撑，新增需求有望逐步释放。
从驱动力角度 看，煤机装备需求的增长主要来源于新增需求、机械化需求、更新替换需求三部分。 我们测算表明，2014 年以来固定资产投资的下降导致了近年更新替换需求的下滑， 不过，随着此后固定资产投资的上升，预计 2023-2024 年更新替换需求开始逐渐回 升。另外，考虑到煤炭供需缺口仍然存在，我们上调对“十四五”期间新增产能的预 期至 5 亿吨，新增产能对煤机的需求有望持续释放。总体上，预计 2022-2025 年 综采设备市场空间 2450 亿元，其中机械化需求 83 亿元，更新替换需求 2211 亿 元，新增需求 156 亿元。
我国煤矿智能化率仅为 10%左右，预计到 2025 年空间达 246-268 亿元。
我们通过产能、工作面两种口径对我国当前的煤矿智能化水平进行了测算，结果表明， 1）按产能计算，到 2022 年智能化矿井渗透率达到 18.9-28.3%，2）按工作面数 量计算，目前智能化采掘工作面渗透率为 8%，其中智能化采煤工作面渗透率为 14%，智能化掘进工作面渗透率 4.9%。市场规模方面，据我们的产业链调研，除原 始设备购置成本外的系统和设备升级改造费用约为每个工作面 2000-3000 万元，在 每个矿井 2 个工作面的假设下单矿井改造费用约为 4000-6000 万元。我们从矿井 数量、工作面两个角度进行了测算，预计 22-25 年煤矿智能化改造市场规模在 246- 268 亿元。
重点推荐：郑煤机、天地科技、三一国际、梅安森、工大高科、龙软科技
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