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机械设备行业深度分析报告：锂电池扩产明显但仍存阶段性缺口，具备竞争优势的一二线厂商更具看点（39页）.pdf
举报与投诉新能源汽车浪潮已成国家与车企共识。中国以 2030 年前实现碳达峰、 2060 年前实现碳中和为基准目标，并从具体的落地政策上，先后推出 “双积分政策”、限购限行、充电桩等基础设施建设、电池回收政策 等促进措施来推动产业健康发展。欧盟提出法案拟将 2030 年碳排放考 核目标从 48g/km 加严至 43g/km，并且欧洲主要经济体均推出新能源 车减免政策。美国提出未来将实现 100%的清洁能源经济，在 2050 年 之前达到净零碳排放。车企层面，以特斯拉为代表的新能源势力和以 大众为代表的传统势力均制定较高的新能源车销量目标。总体来看， 新能源车浪潮已成国家与车企共识。
锂电池扩产增速明显，但仍存在阶段性缺口。以扩产角度看，2021-2023 年，全球动力锂电池厂商新增扩产分别为 257、519、 492GWh； 2021-2023 年下游各方面需求合计分别为 280.46、376.2、534.15GWh。 假设产能保持满产满销状态，则 2021年、2023年仍分别存在 23.46GWh 与 42.15GWh 的产能缺口。
未来三年合计新增锂电设备空间接近 3000 亿元。在考虑设备折旧的前 提下，根据扩产进度和需求量，以单 GW 设备投资额 1.85-2.0 亿元（逐 年递减）测算可以得出，以电池厂商扩产角度看，可知未来三年（2021 年-2023 年），锂电设备空间依次为 657.9、1187.7、1202.5 亿元，合 计新增 3048.1 亿元；以下游所需动力电池角度测算锂电设备的空间依 次为 703.68、920.74、1258.46 亿元，合计新增 2882.88 亿元。
核心指标对比，具有竞争优势的一二线厂商更具看点。我们以成长能 力、盈利能力、研发实力、客户结构以及订单情况五大核心指标来进 行对比。以营收与人员扩张衡量，先导智能、利元亨成长能力突出； 杭可科技、联赢激光在盈利边际改善上更具优势；研发实力上，先导 智能、利元亨综合实力更优；客户结构上，先导智能与杭可科技更受 动力电池大厂认可；订单层面，金银河与赢合科技表现亮眼。综合来 看，具有竞争优势的一二线厂商更具看点。
投资建议。推荐先导智能（300450.SZ）、杭可科技（688006.SH）、联赢激光（688518.SH）及利元亨（688499.SH）。先导智能是国产 锂电设备整线龙头，综合实力突出、品类齐全、客户优质，有望凭 借平台化战略不断打开市场空间。杭可科技为锂电设备后道龙头， 将受益于海外新能源政策的刺激带来业绩增长。联赢激光作为国内 领先的精密激光焊接设备及自动化解决方案供应商，将受益于龙头 动力电池厂商扩产。利元亨以消费锂电起家，将凭借动力锂电的突 破迎来快速发展。
风险提示：动力电池扩产不及预期，市场空间测算不及预期，下游需 求不及预期。
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