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【公司研报】江苏神通公司分析报告：阀门翘楚，核电、大炼化、氢能多方受益（44页）.pdf
举报与投诉核心内容：
技术实力优异，核级蝶阀、球阀市占率领先。
公司起家于冶金领域除尘 系统以及特种阀门，业务不断拓展至核电、油气、能源化工等领域；公 司注重研发，产品可以配套国内主要主流技术路线核电机组，龙头地位 稳固，08 年以来，公司获得已招标核级蝶阀、核级球阀 90%以上的订 单，技术实力可见一斑。2016 年来公司不断布局乏燃料后处理领域， 两次投资项目不断拓宽后处理产品品类与产能，在核电领域竞争力不 断提高，有望受益于下游核电建设的高景气。
冶金、传统能源装备业务受益于下游景气度回升，EMC 等创新业务带来新增长极。
油气、炼化等行业由于油气价格上升、冶金行业由于减能 减排等迎来资本开支高峰期，公司相关业务将受益；公司积极布局 EMC 等新业务，子公司瑞帆节能收入高速增长，21 年 12 月瑞帆节能 与津西集团签订 EMC 合同，效益分享总额预计将达 10.05 亿元。
布局氢能、风电业务，逐步进入收获期。
2019 年通过设立合资公司神 通新能源正式进入氢能领域，现阶段神通新能源已经完成 35MPa 和 70MPa 产品闭环，处于行业领先水平；无锡法兰拟投资海上风电锻件， 海上风电平价渐行渐近，有望迎来建设高峰期，公司预计将受益。
盈利预测与投资建议 。
我 们 预 计 公 司 22-24 年 的 收 入 为 23.50/28.52/33.44 亿元，同期的归母净利润为 3.02/4.04/5.07 亿元， 同期 EPS 0.59/0.80/1.00 元/股，参考可比公司的估值水平，考虑到公 司所在的领域技术壁垒较高、盈利能力优秀，正在向风电、EMC 等领 域扩展，故我们给予 22 年 25 倍的 PE 估值，对应合理价值 14.87 元/ 股，给予“买入”评级。
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