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机械设备行业2022年度投资策略报告：行业景气度回升，关注机器换人进程下投资机会（40页）.pdf
举报与投诉机械设备行业行情回顾
1）2021 年以来，机械设备行业上涨 14.02%，位列申万所有一级子行业第 9 位。2）截至 2021 年 12 月 8 日，机械设备行业 TTM 市盈率（整体法，剔除 负值）为 26.02 倍，位居申万所有 31 个一级子行业中排名第 13 位，相对沪 深 300 的估值溢价率为 114%。3）2021 年三季度受行业景气度下滑、原材 料价格上升等因素影响，板块营收、净利润增速均呈现回落态势。
工程机械行业景气度回落，出口维持高增长 从挖掘机销售数据来看，5 月以来挖机销量增速转负且降幅不断扩大，2021 年 11 月挖机销量为 2.04 万台，同比下降 36.6%。我们认为，2022 年随着下 游房地产政策逐渐收紧，投资增速持续收窄，叠加原材料价格上涨以及设备 更新进入末期等因素，行业景气度将维持回落态势。
未来建议从以下两方面 寻找投资机会：一是 2022 年底将实施非道路移动机械国四排放标准，而以北京为例，排放标准的提前实施将加速主机厂商和发动机制造厂商的产品更 新步伐；二是以挖机、装载机为例的工程机械出口保持高增长，未来随着疫 苗普及后全球疫情逐步缓解以及海运运力不断修复，工程机械出口数据将保 持稳步增长态势。建议重点关注三一重工、恒立液压、建设机械。
机器换人是确定发展趋势，关注国产核心零部件渗透率提升
1）2021 年 10 月我国工业机器人产量同比增长 10.6%，年内增速不断收窄， 但 1-10 月累计产量总体保持高速增长，预计年内工业机器人产量将维持低速 增长态势。2）无接触应用在疫情防控过程中发挥了重要作用，在人工成本越 来越高的背景下，许多企业认识到，用机器换人的解决方案提高效率、减少 人工的问题更加紧迫。3）近年来我国服务机器人市场规模大幅增长，考虑到 人口老龄化对医疗和陪护需求的增加，预计 2022 年服务机器人行业有望迎 来快速发展，建议重点关注拓斯达、埃斯顿、绿的谐波。
轨道交通建设长期向好，后市场仍有较大发展空间 2014 年以来我国铁路固定资产投资完成额基本稳定在 8000 亿元以上，2021 年 1-10 月我国铁路固定资产投资完成额为 5671 亿元，同比下降 6.7%。
随着我国疫情形势得到有效控制，铁路部门逐渐适应疫情防控常态化要求，铁 路客运、货运需求将逐步回归至正常水平。在《国家综合立体交通网规划纲 要》目标下，我国铁路建设、城轨建设前景长期向好，未来轨交装备市场及 轨交后市场规模提升值得期待。
建议重点关注中国中车、中国通号。
推荐标的 综合来看，我们推荐标的为三一重工（600031）、建设机械（600984）、恒立 液压（601100）、拓斯达（300607）、埃斯顿（002747）、绿的谐波（688017）、 中国中车（601766）、中国通号（688009）。
风险提示：疫情影响超预期；全球贸易摩擦风险；宏观经济增速低于预期； 基建、房地产投资增速不及预期；行业竞争加剧风险。
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