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计算机行业2022年度策略报告：智能化及国产化双轮驱动行业高景气（28页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
计算机板块业绩持续改善，估值到达合理水平
计算机板块全年存在相对收益，跑赢沪深300指数。2021年 计算机板块收益率为4.60%，同期沪深300收益率为-9.12%， 跑赢沪深300指数13.72pct，计算机板块全年存在相对收益，在中信28个一级行业中排第21位，表现相对疲软。
整体来看，疫情对计算机行业的扰动虽然有所减弱，但仍然存在，抗疫使得政府非必要支出收紧，相关的信息化招投标有所减少，疫情使得项目的线下实施延后，对部分以项目实施为商业模式的公司影响较大。目前计算机板块整体PE估值均处在历史平均水平，P/S估值仍在历史平均水平以下。业绩表现来看，2021前三季度计算机板块业绩持续改善的状态 中。持仓情况来看，2021Q3公募基金大幅减仓计算机，目前 已经达到相对低配的水平。
智能驾驶：渗透率持续提升
随着汽车行业“电动化、智能化、网联化、共享化”的发展，我国智能驾驶的渗透率不断提升，从2016年的3%增长到 2020年的15%（L1/L2级），2020年发布的《智能网联汽车技术路线图2.0》对我国的智能网联汽车发展提出了具体的目标 ： 2025/2030 年 L2/L3 级智能驾驶的渗透率分别达到50%/70%，政策推动下，我国智能驾驶渗透率将会进入快速 提升阶段，同时人工智能发展的三要素算力算法数据持续改 善为智能驾驶提供技术支撑。
关注细分产业链投资机会： 1）交互端：智能座舱；2）车端：车载摄像头、激光雷达、 毫米波雷达、超声波雷达；3）云端：高级别自动驾驶趋势 汽车价值量向软件方向倾斜，车载芯片和软件开发商有望充 分受益。
信创：政策持续加码，增量市场启动
随着电子政务以及行业信创启动，信创规模有望逐级放大。 首先，党政信创有望正式从过去的行政办公拓展到电子政务 信创建设。2022年1月6日，国家发改委公开印发《“十四 五”推进国家政务信息化规划》，提出“到2025年国家电子 政务网安全保障达到新水平，全面落实信息安全和信息系统 等级分级保护制度，基本实现政务信息化安全可靠应用，确 保政务信息化建设和应用全流程安全可靠。” 2021年是信创大范围落地元年，主要目标市场是行政办公目前全国大部分省份已经完成招标。从各省采购情况来看， 已经完成委/省/市三级政府PC及服务器采购。预计2022年开 始，电子政务信创市场将逐步启动，十四五规划明确指出原 则是自主可控、安全可靠。可以确认十四五期间（2021- 2025），行政办公及电子政务要全部完成国产化替代。因此，增量信创市场有望在三年内逐步落地。
工业软件：智能制造+国产替代+政策支持
我国制造业增加值多年维持全球第一，但在全球制造业四级 梯队格局中处于第三梯队，长期处于价值链的中底端，整体 呈现“大而不强”、“全而不优”的特点，制造大国向制造 强国的转变中，工业软件的需求日益增加。EDA/metlab断供 事件凸显出发展自主可控的工业软件的重要性，倒逼国产工 业软件加速发展，国产替代成为长期趋势，近几年国家出台 了工业软件的支持政策。在需求、政策以及外部环境的合力 作用下，国产化工业软件将进入黄金发展期。
行业评级及投资策略
2022年关注智能化、国产化两大方向。展望2022年疫情的影 响逐步消除，财政货币政策边际宽松，新基建的推动有望进 一步加快。我们认为，目前计算机板块内公司基本面稳健向 好，板块估值和公募持仓都在较低水平，正处于合适布局时 点。从技术进步和产业落地角度来看，智能化、国产化趋势 确立，将成为未来科技进化的确定性方向，给予计算机行业 “增持”评级。
建议关注以下细分方向：
1）智能驾驶：德赛西威、中科创达、东软集团、光庭信息、四维图新、道通科技；2）人工 智能：科大讯飞、海康威视、锐明技术、石头科技、九号公 司；3）信创：中国长城、中国软件、诚迈科技、中科曙 光、景嘉微、东方通、金山办公；4）网络安全：奇安信、 深信服、安恒信息、格尔软件、绿盟科技、启明星辰；5） 工业软件：中望软件、概伦电子、鼎捷软件、宝信软件、能 科股份、中控技术、广联达、用友网络、金蝶国际、赛意信 息、国联股份；6）其他：恒生电子、宇信科技、高伟达 等。
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