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电子行业深度研究：AI算力需求持续释放，重点看好AI服务器产业链（29页）.pdf
举报与投诉【报告导读】AI 服务器直接受益于需求端增长，Nvidia 高速互联助力 AI 运算。2018 年 至今，模型升级带来参数量指数级增加，AI 训练+推理段模型需求催生 AI 服务器海量需求（训练阶段算力需求=6×模型参数数量×训练集规模），按 照 A100 640GB 服务器参数假设，据测算，训练端需要服务器数量为 3423 台/日，推理端按照 1 亿活跃用户测算对应成本为 4000 万美元，并随着用户 量和访问互动量上升，算力需求持续提升。此外，Nvidia 高速互联助力 AI 运算，800G 交换机陆续发布，下一代超宽互联蓄势待发。
AI 重塑服务器行业格局，ODM 模式/厂商受益于 AI 服务器增长。根据 Statista 数据，2021 年全球服务器市场规模达到 831.7 亿美元，同比增长 6.97%，其中 AI 服务器市场达到 156.3 亿美元，同比增长 39.1%。AI 服务器 有望成为增速最快的细分板块，预计 AI 服务器市场将在 2026 年达到 347.1 亿美元，5 年 CAGR 达到 17.3%。ODM 模式/厂商受益于 CSP 客户增量，2022 年出货的服务器中 ODM 生产的市占率或达 50%。全球 ODM 厂商竞争格局 集中度高，CR5 高达 94.4%，分别为鸿海/工业富联（43%）、广达（17%）、纬 创（14%）、英业达（12.8%）和超微（7.6%）。
AI 服务器放量预期利好上游核心部件。AI 服务器销量增加将拓宽上游核心 零部件的增量市场，尤其是 AI 芯片（GPU、ASIC 和 FPGA）、存储器、固态 硬盘等。其中，国内上游环节的国产替代程度不一。我们认为国内处于乐观 机遇期的有 AI 服务器制造厂商、服务器用 PCB 厂商、DRAM 厂商和散热厂 商，PCB 和 DRAM 的服务器领域均是行业实现扩产和开拓市场的重点所在； 制约瓶颈为人工智能芯片，仍被国外厂商垄断，有望实现突破的环节为先进 封装 Chiplet，或成为我国算力困境的关键转折点。
投资建议：建议关注 AI 服务器及上游产业链相关标的：1)AI 服务器龙头： 工业富联；2)服务器 PCB：鹏鼎控股；3)服务器线束与连接器：电连技术、 兆龙互连；4)算力芯片：寒武纪、海光信息（天风计算机团队覆盖）、景嘉 微（天风计算机团队联合覆盖）；5)存储供应链：兆易创新、北京君正、江 波龙（天风计算机团队联合覆盖）、澜起科技、雅克科技、鼎龙股份（天风 化工团队联合覆盖）、华懋科技（天风汽车团队联合覆盖）、华特气体；6) 边缘 AI：瑞芯微、晶晨股份、全志科技、恒玄科技、富瀚微、中科蓝讯、 乐鑫科技；7)AI to B/机器视觉：大华股份、海康威视、鼎捷软件（天风计 算机团队覆盖）、凌云光、天准科技、舜宇光学、海康威视、奥普特（天风 机械军工团队覆盖）；8)Chiplet：长电科技、通富微电、华天科技、长川科 技（天风机械团队覆盖）、华峰测控（天风机械团队覆盖）、利扬芯片、芯碁 微装、伟测科技
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