首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 信息产业|互联网 > 传媒互联网产业行业研究报告:2022长线布局优质资产,元宇宙技术持续迭代
行业观点
相较中概股,港股互联网对投资者的吸引力有望提升,港股市场或将成为长期配置互联网的重要场景。
2021 年 12 月美国 HFCAA 实施细则完善,焦点 在于审计问题,美国该监管法案实施后,中概股将面临一定不确定性,或将 增强投资者配置资金于港股互联网的意愿。此外,港交所降低二次上市的门 槛,新规从 2022 年 1 月 1 日起实施,进一步加强了港股市场的吸引力,预 计有望推动未来港股市场成交额增厚。
从员工和组织架构看,未来互联网公司更聚焦主业,重视精细化、高质量发展。
1)美团组织架构调整:2021 年公司调整组织架构,成立零售特别小 组,人员聚焦零售。
2)薪资结构和薪资成本拆分:互联网公司的薪资结构 多为“现金+股权”的结构,其中,非现金股权支出多随业务规模波动,占 比较现金部分稳定;拆分薪资成本发现,人均薪酬增速较缓,员工规模是拉 升薪资成本的主要驱动因素;
3)人员变动:互联网公司大多根据业绩表现 调整人员规模,业绩增速与当年年底的人员规模增速走势基本一致,预计未 来互联网公司人员和组织架构调整会更聚焦主业。
游戏板块:游戏出海是未来趋势,关注腾讯网易出海。
1)游戏出海迎来机遇:2021 年中国自研游戏海外销售收入 180.13 亿美元,同比+16.6%;据 App Annie, 21H1,中国已成为海外 Top2000 手游发行商中占比最大的发行国,达到 23.4%。
2)腾讯:公司成立天美 F1 工作室并招兵买马,加速 海外市场布局,同时英雄联盟手游受益于端游庞大的潜在 IP 用户规模,硬核玩法下其稳态 DAU 或将为王者荣耀的 0.2-0.3 倍, ARPPU 值和付费率向上空间有望驱动商业化提升,预计稳态月流水约为王者荣耀的 0.18-0.27 倍;
3)网易:全球性 IP 哈利波特核心用户趋稳,长期稳态 ARPU 预计达到 阴阳师的 2 倍,静待其持续变现;
4)三七互娱:热门游戏 P&S 美国 iOS 排名趋稳,逐步进入变现期,P&S 模式走通,后续的 SLG 迭代产品有望持续 推动海外业绩提升,同时关注游戏品类的突破:
5)吉比特:具有超长线运 营能力,《问道》等主力游戏运营多年,DAU 稳定,关注公司放置、 Rouguelike+等赛道游戏布局的出圈。
投资建议
推荐组合:建议长线布局优质资产,关注元宇宙技术的持续迭代。个股方 面,建议关注组织架构调整,聚焦零售的美团;游戏板块,出海迎来机遇, 建议关注成立天美 F1 工作室、加快海外布局的腾讯控股,推出全球性 IP 手 游哈利波特的网易,以及 P&S 模式走通、后续 SLG 产品迭代加速出海业绩 承载的三七互娱;A 股绝对收益标的:建议关注具备长视频内容优势、推出 虚拟主持人小漾和 YAOYAO、布局芒果元宇宙的芒果超媒。
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