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通信行业分析报告：数据中心核心科技系列（一）：数据中心核心科技概览，为更加美好的数字世界构筑基石（35页）.pdf
举报与投诉➢ 数据中心是未来十年最值得关注的赛道。数据中心是算力承载的物理实体，其需求反映的是人类社会信息化、智能化的持续趋势，现在及未 来都将是科技巨头兵家必争之地。流量和应用向数据中心汇集、云计算&AI需求的爆发、Hyperscale提高效能的需求以及中美算力基础设施竞 争都将是驱动数据中心市场的关键因素。 ➢ 技术演进探讨：计算、存储、通信三大核心科技。 1）摩尔定律增长放缓下，算力需求增长将主要靠并行堆叠实现。未来算力进化路径一是more moore，二是more than moore。 2）存储的挑战在于突破冯诺依曼架构下的IO瓶颈。DDR5、HBM以及存内运算都是面向未来的memory关键技术。 3）通信将迎来网络重构和软件定义带来的变革。其中服务器内部总线带宽持续增长，“内存池”概念将服务于异构计算。DPU的横空出世将发挥专长处理“数据中心 税”，而从数据中心网络看，技术迭代持续驱动交换机和光模块高增长。 ➢ 数据中心演进关键词：碳中和、异构计算、虚拟化、数据为中心。产业链扫描中我们认为异构计算芯片成长最快，中游光模块值得关注。 ➢ 投资逻辑：把握趋势和阶段。随着中国制造业成本优势下降，工程师红利将成为核心竞争力。中国产业升级的过程将反映在资本市场风格偏 好，虽然中游整机制造业增速下滑，但芯片创业公司快速成长，国产替代是未来5年最大的投资机遇。 ➢ 投资建议： 1）上游芯片更大。中国是含硅量最高的数据中心赛道全球第二大市场，国产替代将孕育从0到1的估值爆发和从1到100的持续成长。建议“由小及大”，由电源管理、信 号链、内存接口等细分赛道国产龙头入手，等待计算和存储的优质新股。个股方面建议关注澜起科技、国科微、寒武纪、龙芯中科（申报）、安路科技。 2）中游硬件更稳。数据中心云基础设施未来仍主要由国内需求驱动，同时建议关注由技术迭代和新兴市场驱动的结构性高成长赛道。个股方面建议关注中际旭创、天孚 通信、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、星网锐捷等。 3）中游基础设施更广。碳中和长期目标下，数据中心节能降耗将是永恒话题，也将带来新型基础设施市场需求。我们认为数据中心基础设施厂商将迎来“拆小改旧”的 整合热潮并有望向风光核能源互联、新能源汽车产业链横向扩张。个股建议关注英维克、科士达、科华数据。 4）下游IDC更长。IDC反映的是数据和算力的物理实体的长期需求。我们看好三大运营商DICT新兴业务发展，并建议关注布局四大核心枢纽的规模领先的IDC区域性龙 头如光环新网、宝信软件、奥飞数据，以及绑定大客户订单无忧的定制型IDC运营商，如数据港。 ➢ 风险提示：5G应用落地低于预期导致后互联网时代流量增长速度放缓，全球芯片供需矛盾短期无法解决影响IT设备出货，数据中心供大于求 导致市场价格大幅下挫，中美科技摩擦加剧影响供应链稳定。
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