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医药行业2022年度投资策略报告：拥抱医药创新，掘金医疗消费（49页）.pdf
举报与投诉创新热潮不减，拥抱创新主线。人口老龄化程度加深，存在大量未 满足的医疗健康需求，药审改革力度空前，带量集采趋于常态，加 速创新为关键出路，我们认为医药创新的新时代已经到来。创新药 方面，临床申报与获批数量快速增长，重磅品种渐入收获期，适应 症扩展+联合用药+纳入医保助力创新药企突围。创新器械方面，政 策持续扶持，国产医疗器械迎发展良机，公共卫生系统补齐短板再 升级，带来庞大市场增量，研发投入持续加大，资本追捧，国产医 疗器械发展提速，我们认为，国产医疗器械崛起，进口替代正当时。
大健康景气度持续，消费升级推动增长。一方面，政策扶持叠加 消费升级，消费中药板块迎来发展良机，我们认为消费类中药兼具 医保免疫与消费属性，具备较高投资价值。另一方面，居民收入与 医疗保健支出增加，国内专科医疗服务需求持续提升，而民营专科 医院数量、床位数、接待能力等不断增加与提升，专科医疗服务供 给能力亦随之增强。与此同时，社会办医配套政策陆续出台，推进 专科医疗服务快速发展。我们看好专科医疗领域保持高成长性与高 景气度。
医药行业运营改善趋势明显，板块相对估值位于历史中等水 平。 疫情影响逐渐消散，医保收支增速恢复，医疗机构和医院业务 量反弹明显，医药制造业收入增速再次超过 GDP 增速。医药板块年 初至今表现较弱，板块相对估值位于历史中等水平。三季度医药持 仓仍处超配，重仓集中度提升。Omicron 变异毒株来袭无需过度悲观。 我们认为，在全球疫情反复的大背景下，医药行业比较优势有望延 续，抗疫板块有望借势继续维持高景气增长，同时，受益于人口老 龄化加速、消费升级等因素，医药板块作为内需中的刚需，长期持 续发展的产业逻辑较为确定。
投资建议: 看好创新产业链与消费属性的优质赛道龙头。我们认 为医药板块具有较高配置价值，看好：（1）创新、创新服务产业链， 关注具有持续创新能力的企业。（2）具有消费属性的优质赛道龙头。
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