首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 餐饮美食 > 金徽酒:陇南名酒引领升级,全国化布局加速
研究报告内容摘要
核心结论
陇酒龙头稳中求快,二次创业大有可为。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前身系陇南春酒厂,2005年经甘肃亚特收购后改制,开启第一轮高速成长期,近五年渠道、产品、激励等多维度改革进入红利期,2020年后开始布局华东,从复星体系内用酒开始,今年正式进军渠道,加速全国化开拓,助力“二次创业”。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
长期深耕省内壁垒稳固,省外一地一策已见效。公司坚持“不饱和+不对称”营销战略,省内“不饱和”销售,控货挺价、引导结构升级,由大众消费认知向次高端以上消费转变,省外“不对称”布局,根据当地市场竞争环境调整策略,以百元以上能量系列打基础,加快环甘西北市场渗透,重点突破陕西,近年来省外占比快速提升至20%以上。
事业部拆分、激励方案适时推出,产品运作更具针对性、积极性。2021年,省内金徽事业部拆分为星级、年份两个事业部,中高档及高档产品分开运作,解决过去内部牵制问题,产品运作更具针对性。西安销售公司新设年份、能量、金奖事业部,完善省外全价位全区域布局。2019年,公司推出完成目标激励方案、引入员工持股计划,提升员工积极性。
“大西北+华东”全国化加速,业绩增长攻守兼备。在省外陕西的基础上,加快西北五省开拓,2020年正式进军华东市场,开发金徽老窖系列,成立上海、江苏销售公司分别负责复星体系内用酒、华东渠道销售。我们认为,公司长期精耕省内流通渠道,大众消费基础稳固防守性强,省内目前多元化竞争仍有份额可图,结构升级势头正盛,省外大西北市场正起势,未来大西北+华东有望连片成面。预计2022-2024年分别实现归母净利润3.96/5.39/7.01亿元,同比+22.0%/+36.0%/+30.1%,对应EPS分别为0.78/1.06/1.38元,给予2023年27倍PE估值,对应目标价28.6元,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:高端化不及预期,省外扩张不及预期,疫情加剧,大股东减持
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