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保险行业财险系列专题研究报告1：新能源车险专题研究，蓝海市场，踌躇前进（31页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
汽车行业加速转型新能源汽车尤其是纯电动汽车生产的趋势势不可挡，新能源汽车爆发式增长 带动新能源车险需求释放。当前保险公司对新能源车的承保积极性相对较差。一方面，车险综 改推广后保险公司亟待提升承保业务品质；另一方面，新能源汽车出险率远高于传统燃油车， 赔付数据仍处于数据积累阶段，保险公司整体处于定价被动状态。新能源车险是连接新能源汽 车与消费者的“最后一公里”，如何有效化解车主日益增长的新能源车险保障需求与保险公司供 给端积极性较差之间矛盾将是行业的共同课题。2021 年 8 月，中国保险行业协会下发新能源车 专属条款，相比传统燃油车示范条款，主要差异体现在：1.新能源汽车的定义；2.保险责任扩容， 更加匹配新能源汽车的风险；3.在传统燃油车的基础上对附加险进行增改或删除；4.充分考虑到 电池衰减等特点，重新明确新能源车的折旧率。
新能源车险纯风险保费价因素与传统燃油车存在较大差异。
从车因素来看，核心零部件电池风 险突出。新能源汽车三电系统约占整车成本的 60%，维修工时费和配件费用高、缺乏行业统一 标准，导致理赔成本高于传统燃油车。动力电池约占整车成本的 40%并伴有一定的自燃风险， 若遭受碰撞，可能无法局部修理而需要更换整个电池组。同时车企议价能力较强，保险控制控 制维修成本难度较大。
从人因素来看，驾驶员未适应车身结构造成的驾驶习惯影响较大（如应 用单踏板模式和动力回收系统、低速行驶时的噪音较低等），驾驶员对于新能源汽车养护和修理 知识的匮乏，可能导致新能源汽车养护不当、充电不当等问题。
从地因素来看，充电桩缺乏行 业规范使新能源汽车风险复杂化，公共充电桩风险高于私人充电桩，《专属条款》通过包含充电 过程的主险责任以及两款专属附加险来面对充电桩使用过程中的相关风险。自动驾驶技术的潜 在风险较高，专属附加险条款仍处于行业讨论阶段。
新能源车险附加保费定价因素较传统燃油车有压缩空间。
《示范条款》将附加费用率从传统燃油 车的 25%调整至 15%。由于保险公司直接与主机厂总对总签订协议，加速去中介化进程，相比 于传统燃油车险的“买方市场”，新能源车险有初期“卖方市场”特征，我们认为保险公司佣金 费用议价能力相对较强，手续费率具备压缩空间。新能源汽车打破产业链分散化僵局：从链条 式转为网状，保险保险公司应积极切入新能源汽车产业发展赛道，建立专属赔付和监测标准， 提升定价的主动权。
我们根据新能源汽车销售、保有量、承保数量、车均保费（元）来预测未来十年新能源车险的 保费规模。
我们预计，到 2025 年新能源汽车销量将突破 1000 万辆达 1,046 万辆，保有量达 3,565 万辆，车均保费保持相对稳定，我们预计 2021 年将达 348 亿元，对应 2017-2021 年 cagr 达 33.8%，占车险总保费比例约为 4.2%；预计 2025 年保费规模将达 1,543 亿元，对应 2025-2021 年 cagr 达 47.6%，增速将进一步提升，占车险总保费比例约为 15.7%；预计 2030 年保费规模将达 12,790 亿，对应 2021-2030 年 cagr 达 32.2%，占车险总保费比例约为 31.3%。
当前新能源车险的赔付率普遍超过 85%，行业面临较大承保亏损压力。中小公司因定价能力较 差，客户筛选能力较弱，新能源车险综合成本率超过 110%；头部公司凭借自身在定价、客户储 备和厂商合作能力的天然优势，基本保持承保盈亏平衡。
投资分析意见：
我们坚定认为当前财险行业基本面显著优于寿险行业，积极把握 2022 年财险板 块投资机会。车险综改实施满一年，保费与盈利拐点已至，行业马太效应进一步强化。展望未 来，老三家在定价、品牌、客户、数据、成本和服务的优势有望加速显现。建议关注中国人保， 港股关注中国财险。
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