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光伏行业2023年投资策略：量利齐飞舞，技术催新生（46页）.pdf
举报与投诉【报告导读】预计我国 2023 年光伏新增装机将超过 120GW， 同比增长 29.7%。2023 年全球光伏新增将达到 320-360GW，同比增长 33.3%，亚太、欧洲、美国是主要增量市场。光伏市场维持高增态势。
拥抱硅料下跌周期。由于下游硅片环节产能 规模更大、扩产诉求更为强烈，硅料价格温和回落的可能性较大。本轮 下跌是由产能大量释放引起的，而非光伏终端需求收紧，从近十年硅料 历史走势来看，2023 年将更接近于 2014-2015 年这个区间的演变过程。
023 年绝大多数公司（除硅料企业）的盈 利能力都将出现不同程度的改善，回到约 15%的中枢区间。一体化企业 将成为最大赢家，可以最大化享受硅料释放的利润红利。硅片与硅料绑 定关系较明显，毛利或将出现小幅回落。技术迭代更新快，新产能扩张 有限，电池高利润率或将维持，但上升空间有限。组件盈利水平有望得 到明显修复。随着参与玩家越来越多，逆变器毛利率呈现下降趋势。
产能过剩问题加剧。硅片将迎来充分市场竞 争，新生力量加入扩产大潮，双寡头的市占率呈下降趋势。电池技术将 成为行业发展决定性因素，或将重塑行业格局，产能扩张最为谨慎。组 件产能温和增长，业绩改善。行业竞争加剧，“马太效应”愈发明显。
N型高效电池中，TOPCon 率先发力，2022 开启 TOPCon 元年，核心薄膜沉积环节存在降本增效空间，拥有两大升级路径 SE 和 双面 Poly 技术。HJT 各项性能指标均表现优异，产业化潜力巨大，升级 空间广阔，未来有望成为 N 型主流，降成本是关键。IBC 电池在高端分 布式领域享有高溢价能力。颗粒硅+CCZ 连续拉晶潜力大。
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