首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电力|能源|储能 > 碳中和系列报告研究报告:电池再利用2.0,十五年高景气长坡厚雪,再生资源价值凸显护航新能源发展
报告亮点
1) 重点关注电池回收再生的资源战略价值。我们预计 2025 年锂电回收 生产生的碳酸锂贡献国内动力电池碳酸锂需求为 31%,到 2035 年 贡献提升至 41%;2025 年锂电回收再生产生的金属镍贡献国内动力 电池金属镍需求为 32%,到 2035 年分别提升至 72%。再生资源有望 成为解决供需矛盾,稳定价格预期的重要渠道,战略地位突出。
2) 详细梳理行业产能布局,判断产能供需平衡时间点。电池回收再生长 周期高景气,各方积极布局,我们预计 2022 年企业产能存在约 35% 左右富余。随电池退役量高增,产能供需 2025 年有望迎来反转。
3) 根据商业模式本质与产业变革趋势,判断核心竞争力。核心竞争力来 自技术优势与渠道优势。技术优势贯穿产业发展始末,产业变革动力 电池贡献主增量,积极把握整车企业在动力电池回收渠道优势。
4) 模型量化测算揭示商业模式本质,价格影响有限,核心壁垒在于技术 与渠道,成长空间巨大。
1)收入成本同步波动中,利润率可以维持 稳定,享有稳定再制造利润。核心竞争力来自技术(锂回收率提升 5pct,毛利率约提升 1pct)与渠道(稳定废电池供应与合理的折扣系 数);
2)金属价格影响有限。复盘 2021 年碳酸锂行情,7 日/14 日涨 跌幅大概率位于 10%以内,价格波动± 10%,毛利率+1.6pct/- 1.7pct,波动可控。若金属价格正常运行,盈利能力稳定性提升。项 目加快周转,缩短生产经营周期,盈利能力稳定性进一步加强。
市场空间:十五年景气周期复增 18%,退役动力电池成行业主增量。
我们预计 2022 年锂电池回收利用需求 83GWh,以 2022/2/9 金属价格 测算,市场空间 351 亿元,2025/2030/2035 年市场空间分别 675 亿元 /1387 亿元/2946 亿元,2020-2035 年十五年复增 18%。退役动力电池 市场贡献逐年提升,成为行业增长主动能。
竞争格局:产能供需 2025 年反转,关注技术优势与渠道优势。
1)产 能短期富余,2025 年反转。梳理工信部电池回收利用白名单企业,我 们预计 2022 年产能供给约为 103 万吨/年废电池处理量,我们预计 2022 年回收利用需求 83GWh 对应 67 万吨处置需求存在 35%富余。退 役电池高增,产能供需 3 年反转。
2)关注技术优势、渠道优势。行业 市场化主导,技术优势贯穿始终。产业变革动力电池贡献主增量,积 极把握整车企业在动力电池回收渠道优势。
投资建议:
重点推荐:天奇股份:产能快速扩张延伸产业链至前驱 体,积极绑定上游整车渠道。建议关注:光华科技:PCB 化学品龙 头,积极布局锂电材料、锂电回收产业链;格林美:回收再生先驱, 布局电池回收资源锁定打造前驱体龙头;南都电源:储能及铅再生领 导者,锂电回收一期即将投产;旺能环境:垃圾焚烧资产优质,布局 动力电池再生;福龙马:设立福龙马新能源,布局动力电池回收。
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