首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电力|能源|储能 > 动力电池系列报告之一:动力电池行业龙头确立,二线企业有望崛起
动力电池企业格局已初步形成,宁德时代龙头确立、比亚迪地位稳固,部分 具备优势的二线电池企业有望崛起;维持行业强于大市评级。
支撑评级的要点
动力电池行业格局初步形成,二线企业有望崛起。宁德时代行业龙头地 位确立,比亚迪凭借自身新能源汽车销量,地位稳固。行业排名前十的 企业市场份额呈现震荡上行趋势,二线电池企业逐步崛起。随着动力电 池行业的快速发展,部分二线电池企业加大研发投入、积极布局新增产 能、完善供应链、开发先进动力电池技术,产品逐步具备成本和技术优 势,进入到了主流主机厂的供应链。未来随着动力电池需求的巨大增长, 具备优势的二线电池企业有望进一步提升市场份额,突出重围。
重视研发投入,积极开发动力电池技术。
二线电池企业重视动力电池技 术研发工作,孚能科技、亿纬锂能和欣旺达对于研发资金投入增速较快。 孚能科技、亿纬锂能、国轩高科、中创新航、蜂巢能源等电池企业从事 动力电池研发较早,具有深厚的技术积累,能够形成一定的技术优势。 在产品技术方面,大多数二线电池在三元电池和铁锂电池技术上均有布 局,且产品性能指标在行业内处于领先地位。在差异化技术方面,蜂巢 能源、国轩高科、捷威动力等均有行业领先的技术布局,未来有望成为 竞争优势。在前瞻技术方面、孚能科技、蜂巢能源、中创新航等在高比 能量电池技术和固态电池方面均有明确的研发技术路线和时间安排。
具备供应链优势。
二线电池企业供应链国产化率较高,积极布局上游原 材料环节。通过收购、入股或者合资建厂等直接或间接方式保证上游原 材料供给。此外,部分二线电池企业具有关键原材料研发能力,掌握某 几种关键原材料的制备关键技术,从原材料端控制电池产品性能,或成 为未来的竞争优势。
优质的客户结构是发展的重要保证。
部分二线电池企业在早期发展过程 中,通过与优质客户合作,放大出货量,提升自身产能,在行业内占有 一席之地,后期反哺技术开发,形成良性循环。中创新航、孚能科技、 亿纬锂能等均与 1 到 2 家高端主机厂客户建立良好的合作关系,提升自 身产品性能,积极扩充产能,为未来发展打下坚实基础。
动力电池业务占比提升。
主营业务方面,国轩高科、孚能科技以动力电 池作为主营业务,业务收入占比达到 70%以上;亿纬锂能逐步聚焦动力 电池业务,目前营收占比达到 59%,未来有望进一步提升;欣旺达等动 力电池业务占比较低;从企业财务来看,二线电池企业毛利率波动较大, 更容易受客户销量和原材料影响;从股权结构来看,二线电池企业股东 具备技术、供应链或产业资源等优势,能够对企业发展起到积极作用。
投资建议
动力电池企业格局初步形成,宁德时代龙头确立,二线企业面临发展机 遇,也面临被淘汰的风险。具备成本、技术、客户、股东资源等优势的 企业能够在未来竞争中突出重围,同时亦可能在估值水平方面向一线龙 头企业靠拢。推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达等,建议关 注比亚迪、孚能科技、鹏辉能源等。
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