首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电子|半导体 > 裕太微公司深度报告:国内以太网物理层芯片龙头,车载等多领域驱动成
【报告导读】裕太微是国内以太网物理层芯片龙头,工规/商规级芯片率先已起量,未来重点发展车规级芯片,并拓展交换、网卡芯片等上层网络处理产品,公司已进入海康、大华、德赛西威等知名客户供应体系中,当前公司市占率极低,随着技术 发展及产品线扩展,未来公司国产替代成长空间广阔。
裕太微是国内以太网物理层芯片龙头厂商。公司成立于 2017 年,聚焦高速有 线通信芯片设计业务,目前公司产品覆盖工规/商规/车规级,22H1 营收占比 分别为 63.2%/27.1%/0.9%。下游客户包括德赛西威、广汽、盛科通信、汇川 技术、海康威视、大华股份等。公司 2019-2021 年营收分别为 0.01/0.13/2.54 亿元,增长主要受益于产品逐渐成熟、客户需求高增;扣非归母净利润分别 为-0.30/-0.44/-0.09 亿元;公司招股书预计 2022 年营收 4.00~4.21 亿元,归 母净利润-208~647 万元,扣非归母净利润-1227~371 万元,预计 2022 全年 受大额流片费用和研发投入影响仍可能小幅亏损。
汽车/工业/消费等下游需求成长,PHY 芯片国产替代空间广阔。受益于万物互 联趋势,以太网物理层芯片整体规模有望维持年复合增长率 25%的高增长, 2025 年全球规模突破 300 亿元。细分来看,汽车、工业领域增速较快,其次 是信息通讯、安防市场,其他消费电子领域基本稳定。1)汽车:受益于车内 通信架构升级和汽车智能化趋势,预计车载 PHY 出货量有望呈 10 倍数量级 增长,国内车载以太网交换芯片市场规模将在 2025 年达到 137 亿元, 2021-2025 年 CAGR+63.1%。2)工业:工业制造自动化趋势带动工业以太 网市场规模提升,2021-2025 年 CAGR+24.9%。3)信息通讯:受益于 WiFi6 和 5G 技术驱动,以及各行业数字化转型需求,路由器和企业交换机中的 PHY 芯片需求呈个位数稳定增长趋势。4)消费电子:机顶盒及安防监控市场 2022 年需求疲软,未来两年有望受益于行业复苏及高清化&智能化趋势。全球和国 内 PHY 芯片市场均由博通、美满电子、瑞昱三巨头占据 70%以上市场份额, 国产替代空间广阔;国内裕太微等厂商技术不断突破,有望抓住产业扶持政 策、贸易摩擦等机遇实现国产替代。
工规级+商规级产品率先起量,车载市场开启第二成长曲线,国产替代 空间广阔。裕太微是国内以太网物理层芯片设计领军企业,技术水平和客户 布局领先,2021 年公司 PHY 销量占全球比重为 2%,国产替代空间广阔。2021 年公司工规级、商规级、车规级芯片产品收入占比分别为 56.2%/34.7%/0.4%, 目前公司主要收入来源于工规和商规级产品,车规级产品收入占比较小。车 载以太网芯片是公司重点研发方向,百兆芯片已量产,千兆芯片已工程流片。 公司 PHY 芯片产品向高速率发展,百兆、千兆 PHY 已量产商用,2.5G PHY 已回片且测试性能指标优异, 5G/10G PHY 处于预研阶段。公司在物理层芯 片的基础上将产品线继续拓展至交换等上层网络产品领域,自主研发了交换 芯片和网卡芯片两个新产品线,两个新产品均已量产流片。
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