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电子行业深度研究报告：智能驾驶迎来风口，激光雷达乘风而起（38页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
智能驾驶风起云涌，激光雷达弹性巨大。
目前算法还无法完全弥补硬件感知缺陷，激 光雷达在高级别自动驾驶中不可或缺， L3/L4/L5 级别的智能车分别需要搭载 1/2/4 台 激光雷达。2022 年包括奔驰 S、宝马 ix、蔚来 ET7、小鹏 G9、理想 L9 等多款搭载激 光雷达的高级别智能车开启交付，平均激光雷达搭载量约为 2 颗，加速激光雷达量产 上车。目前激光雷达的单台成本约为 1000 美元，预计 2025 年下降到 500 美元以内， 届时激光雷达的市场规模将超过 250 亿元，2021-25 年的 CAGR 高达 162%，是汽车 智能化浪潮下弹性最大的赛道。
多技术路线百花齐放，车企投资整机厂弱化路线不确定性。
目前激光雷达产业链仍不 成熟，多种技术路线百花齐放，半固态（905nm+转镜/MEMS+ToF ）的扫描方案相对成熟，最易通过车规认证，成为车企短期加速上车的主流选择。法雷奥 SCALA 转镜式 激光雷达是全球第一款过车规的激光雷达，2018 年搭载于奥迪 A8，2022 年开启交付 的车型也基本都是转镜/MEMS 方案。固态方案（1550nm+OPA+FMCW）的机械部件 最少，性能稳定、可靠性高，是激光雷达迈向小型化、高性能、低成本的未来发展方 向。市场普遍担心激光雷达搭载的必要性，以及技术路线变化带来的不确定性，我们 看到：一方面，高算力要求的纯视觉路线短期难以得到有效突破，硬件预埋趋势下激 光雷达已经成为车企的主流选择，激光雷达短期高成长性无虞；另一方面，车企、Tier 1 纷纷投资激光雷达整机厂，产业联合既能加快激光雷达先进技术的研发突破，弱化车 企在面对技术路线不确定性时的被动性，也有助于产业链快速降低制造成本，提高激 光雷达未来搭载的性价比。
行业爆发初期上游确定性高，光学元件厂商迎来业绩高增甜蜜期。
不同技术路线下激 光雷达对元件的使用具有共性，因此国内具备显著优势或稀缺性的上游元件厂商迎来 高成长确定性。1）收发模块成本占比高达 50-60%，目前主要被海外厂商所主导，主 因其布局较早，技术领先、产品成熟度高，国内厂商在国产替代趋势下亦呈现加速追 赶态势，比如长光华芯逐渐实现高功率半导体激光芯片的国产化。2）光学元件分布在 收发模块和扫描模块中，成本占比（10-15%）仅次于收发模块，我国厂商具备全球领先优势，成本优势突出，与主流整机厂合作并收获定点的厂商将显著受益激光雷达行 业的高弹性，炬光科技预计 23 年激光雷达收入约为 20 年的 19 倍。
长期来看，在轻量化趋势下扫描方式逐渐由半固态向固态方案转变，具备多元件供应能力 ，且能够纵向 延伸下游整机组装环节的光学元件厂将具备持续成长动能。永新光学具备多类核心光 学元件供应能力，且已经切入非车规激光雷达代工环节，拥有较强竞争实力。
投资建议：
激光雷达是汽车智能化弹性最大的赛道，行业爆发初期上游确定性高，建 议关注国内具备技术、成本优势，且已经获主流整机厂定点订单的标的，比如永新光学（与 Innoviz、禾赛合作）、炬光科技（与 Velodyne、Luminar、大陆合作）、蓝特光 学（与速腾聚创合作）、长光华芯（拟上市，与华为合作）、腾景科技（与禾赛、镭神 智能合作）。
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