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其他元器件行业分析报告：原材价格企稳叠加下游市场景气，PCB行业盈利能力有望向上（22页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
原材料价格波动企稳，PCB 行业盈利能力有望改善：
PCB 的材料成 本占比高达 60%，其中覆铜板(CCL)占比最高，约占 PCB 成本的 30%， 覆铜板的三大原材铜箔、电子级玻纤布、环氧树脂又分别占其成本的 42.1%，19.1%和 26.1%，总成本占比接近 90%。铜价从 2020 年 4 月开 始一路高升，2021 年 5 月达到最高点 10725 美元/吨，随后进入波动下 降阶段，目前处于 9000-10000 美元/吨之间，预计 2022 年价格将进一 步松动。2021 年环氧树脂价格处于大幅波动上涨状态，目前约 27000 元/吨，随着环保设备的引进和国外气候转好，预计未来环氧树脂将逐 渐波动企稳。电子纱占据电子玻纤布成本 90%的成本，根据卓创资讯 信息，2021 年 10 月份开始，玻纤纱的价格逐渐开始回落，整体报价 已经不足 17000 元/吨，目前市面下游 7628 型号电子布市场价降至约 6 元/米。随着三大原材料价格逐渐波动企稳，覆铜板价格涨幅随之放缓， PCB 行业盈利能力有望改善。
新能源汽车、服务器、IC 载板、Mini LED 等市场景气度向上，带动 PCB 需求增长：
根据中汽协数据，2021 年 12 月中国新能源汽车销量达 53.1 万辆，同比增长 114.11%，环比增长 18%，中汽协预测 2022 年销 量将突破 500 万辆。相比传统燃油车，新能源汽车的电池、电机和电控三大核心系统增加了对 PCB 的需求，根据 Prismask 预测，2024 年全球车用 PCB 产值有望达到 88 亿美元。随着 5G、云计算、AI 等新技术成熟，数据中心建设加快，服务器出货量持续上升，根据 IDC 数据， 2020 年全球服务器出货量达 1220 万台，出货金额为 910.1 亿美元，未来也将保持增长趋势。服务器需求拉动 PCB 增量市场，根据 Prismark 预测，全球服务器 PCB 产值将由 2020 年的 56.92 亿美元增长至 2024 年 的 67.65 亿美元。另外，IC 载板有望成为 PCB 领域的黄金赛道，国产 替代空间巨大，根据 Prismark 预，2021 年全球 IC 载板行业规模达到 120 亿美金，2025 年有望达到 160-170 亿美元，假设国内厂商 IC 载板的市 场渗透率从 4%提升至 6%，2025 年我国 IC 载板行业规模有望达到 70 亿元。此外，PCB 方案是 Mini LED 基板的主流方案，根据 CINNO Research 预测，Mini LED 背光模组在 2025 年出货量将达到 1.7 亿片左 右，Mini-LED 用 PCB 的市场规模有望达到 34 亿美元。
PCB 行业国内转移趋势不减，国内企业积极扩产：
根据 Prismark 数据， 中国大陆 PCB 产值占全球 PCB 行业总产值比重已从 2008 年的 31.1%上 升至 2020 年的 53.8%，居全球首位。未来 PCB 行业向国内转移的趋势仍将持续，Prismark 预计 2025 年中国 PCB 产业产值将达到 460.4 亿美元，占全球产值的一半以上。为满足下游市场不断升级的需求、顺应行业发展趋势，国内企业积极扩产：2022 年 2 月 9 日，深南电路披露， 公司以 107.62 元/股的发行价格向 19 名特定对象发行 2369.45 万股，共 募集资金 25.5 亿元，主要用于高阶倒装芯片 IC 载板产品制造项目，以 增强公司核心竞争力、提高营收水平和盈利能力；2022 年 2 月 8 日， 兴森科技董事会审议通过《关于投资建设广州 FCBGA 封装基板生产和 研发基地项目的议案》，将投资约 60 亿元分两期建设月产能为 2000 万 颗的 FCBGA 封装基板智能化工厂，本次投资项目达产后有望成为公司 新的业绩增长点。
投资建议：
建议关注深南电路、沪电股份、景旺电子、胜宏科技、兴森科技、崇达技术、依顿电子、世运电路
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