首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 电子|半导体 > 【公司研报】长光华芯公司深度分析报告:国产激光“芯”制造,3D传感+激光雷达新战场
报告摘要:
半导体激光芯片 IDM 龙头,横向纵向拓展业务布局。
公司位于激光行业最上游,主要从事半导体激光芯片、器件及模块等激光行业核心元器件的研发。 公司已建成覆盖芯片设计、外延生长、晶圆处理工艺(光刻)、解理/镀膜、封装测试、光纤耦合等 IDM 全流程工艺平台。量产线包括 3 吋、6 吋,应用于多 款半导体激光芯片开发,规模化优势成本下行。公司已形成技术壁垒,是少数 研发和量产高功率半导体激光芯片的公司之一。1)横向扩展:建立了高效率 VCSEL 激光芯片和高速光通信芯片两大产品平台。2)纵向延伸:从激光芯片到 器件、模块及直接半导体激光器应用。公司 22Q1 营业收入 1.12 亿元,同比增 长 43.56%,归母净利 0.28 亿元,同比增长 45.73%。22Q1 单季度毛利率为 50.19%,净利率为 24.67%。募投项目主要用于高功率激光芯片、器件、模块 产能扩充,垂直腔面发射半导体激光器(VCSEL)及光通讯激光芯片产业化项 目。
国产光纤激光器厂商崛起,激光芯片国产化大势所趋。
根据《2021 年中国激光产业发展报告》,国内光纤激光器市场预计由 2018 年 77.40 亿元增长到 2021 年的 108.60 亿元,CAGR 达 11.95%。其中 2020 年锐科激光、创鑫激光等国产厂商合计份额约 57.00%,较 2018 年提升了 17.10pct,国产厂商已占据 半壁江山。但由于中美贸易摩擦加剧,锐科激光等被列为禁运名单,上游芯片 国产化加速。2020年长光华芯占国内高功率半导体激光芯片市场份额 13.4%, 全球市场的占有率为 3.88%,国内半导体激光芯片龙头地位稳固。公司凭借半 导体激光芯片高功率、高效率、高亮度及高可靠性的特点,获得下游客户肯 定,粘性增加。成功为我国激光领域打破“有器无芯”的局面。
3D 传感+激光雷达方兴未艾,VSCEL 开辟新战场。
VCSEL 初始用于光通 信,3D 传感、激光雷达应用方兴未艾。根据 Yole 的数据,相较于 2020 年 11 亿美元的市场规模,VCSEL 激光器预计将在 2025 年增长至 27 亿美元,CAGR 为 19.67%。VCSEL 市场呈现一超多强局面,2019 年 CR5 占据整体市场 92% 份额。长光华芯作为国内率先研发 VCSEL 芯片的厂商,建立了包含外延生长、 条形刻蚀、端面镀膜、划片裂片、特性测试、封装筛选和芯片老化的完整工艺 线,具备相应产品的制造能力,公司产品已给国内主要的几家客户送样。
投资建议:
我们预计 22-24 年公司营收为 7.9/10.9/14.4 亿元,归母净利 为 2.0/3.0/4.1 亿元,对应 PE 47/31/23 倍,公司 22/23 年 PE 与可比公司(三安光电、士兰微、炬光科技)PE 均值接近,公司为国产半导体激光芯片龙头, 3D 传感+激光雷达开辟新战场,首次覆盖,给予“推荐”评级。
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