首页 > 文档云仓 > 行业研究 | 企业研究 > 家电|电气 > 【公司研报】海兴电力公司深度分析报告：国内电表迎新周期，新型电力建设拓增量
【公司研报】海兴电力公司深度分析报告：国内电表迎新周期，新型电力建设拓增量（30页）.pdf
举报与投诉投资要点
全球技术创新电表龙头企业，管理改善费用快速下行
公司是全球化布局的新型电力系统解决商，主要产品为智能用电产品、智能配电产品及新能源产品。 2021 年公司实现营收 26.91 亿元，同比下降 4.1%，归母净利润 3.14 亿元，同比下降 34.7%，业绩 下滑主要受疫情影响海外营收下降、人民币升值以及原材料成本上升。
管理改善费用快速下行，2021 年营销费用同比下降 32.9%。公司 21Q4 业绩开始出现改善，22Q1 业绩创 2016 年以来历年一季度 最高水平，实现归母净利润达 1.4 亿元，同比增长 211.97%。
国内：迎新一轮替换周期，新标准提高单表价值量
国内电表将迎来新一轮替换周期，此外国南网新一代智能电表和 IR46 标准下物联网表带来价值量 提升，2021 年新表平均单价上涨超 30%，电表行业步入量价齐升阶段。预计到 2024 年国内智能电 表行业空间合计近 352.6 亿元，2021-2024 三年 CAGR 为 18.7%。目前公司新表的管理芯技术处于行业领先。未来将同时受益于行业上行空间和市占率提升。
海外：凭借系统解决能力竞争力赶超欧美，短期出口业务受益外币升值
公司是国内自主品牌智能电表产品出口最早、出口额最大的企业，产品覆盖全球 90 多个国家和地区。针对海外客户对于电力系统不同的阶段性需求和痛点，提供智能用电从系统到通信到终端的全 套解决方案，在欧美以外市场如巴西、印尼、越南等地取得显著竞争优势，为巴西智能电表第一大供应商。2021 年海外收入 16.27 亿元，营收占比达 61.2%，出口业务占比高短期有望受益外币升值。
配电和新能源业务受益行业政策牵引，未来业绩弹性较大
配电和新能源业务受益行业高速发展。“十四五”期间智能配电投资规模预计高达 1.5 万亿元，公 司 2015 年成立配网事业部，在配网自动化设备方面持续深耕，目前已储备一二次融合柱上断路器/ 环网柜（箱）、配电终端 FTU/DTU/TTU 等产品，主要面向国网销售，未来将继续开拓南网业务。 公司通过资源整合、自主开发布局分布式能源业务，具备了逆变器、储能电池、微网控制系统等分 布式能源核心设备的自主可控能力，未来新能源业务有望保持高速增长。
盈利预测及估值
公司是全球新型电力系统服务商领先企业，受益国内新一轮电表更换周期和配电网建设加速，短 期出口业务受益外币升值。我们预计 2022-2024 年公司实现归母净利润 5.21、6.40、7.79 亿元；对 应 EPS 为 1.07、1.31、1.59 元/股，对应 PE 为 14、11、9 倍。参考可比公司估值，我们给予公司 2022 年 18X 估值，目标市值 94 亿元，维持“买入”评级。
收藏(111)
点赞(317)
格式
大小
2.02MB
青云豆
1
【探营头部公司】国轩高科深度报告：铁锂电池龙头全球化布局，技术研发行业领先（23页）.pdf
2022年秋季通信行业投资策略：聚焦高景气（56页）.pdf
电力 EPC 龙头企业研究：中国电建，新能源与抽蓄景气共振，绿电运营加速发展（43页）.pdf
电力设备与新能源行业光伏板块2024年度投资策略：否极泰来（54页）.pdf
钼行业深度报告②：能源、造船高景气开启，有望持续拉动钼需求（18页）.pdf
前瞻研究行业元宇宙系列跟踪报告：Web3，基于区块链的下一代互联网（36页）.pdf
储能行业，独立储能电站收益率模型（17页）.pdf
储能与电力设备行业2023年度投资策略：把握电气化趋势下新能源消纳的最优解（46页）.pdf
安信证券-利尔达分析报告：集物联网模块和IC增值分销业务于一体的高科技公司，深耕细作厚积薄发（26页）.pdf
电力设备行业电解水系列：氢能产业链梳理，制氢、运氢、用氢（33页）.pdf
