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化妆品专题深度研究报告：从海外美妆集团财报看国内化妆品行业新趋势（31页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
单价提升推动行业规模增长，高端与功效为消费趋势。
多家海外美妆公司 财报突出高端品牌对业绩增长的贡献。欧莱雅高端化妆品事业部 21 年首超大众 化妆品事业部成为集团第一大部门，高端化妆品占比增大促进集团毛利及净利 率的提升；活性化妆品事业部同比高增 30%，全球范围增长强劲。同时据三方 数据，国内美妆持续消费升级趋势。魔镜数据显示天猫 21 年护肤类目单价同比 +12%，彩妆类目单价同比+14%，天猫美妆行业增长主要由商品单价提升驱 动。我们认为随着国内经济水平持续增长，美妆消费升级为长期趋势，而消费 升级主要从几个方面体现：1）化妆品消费者倾向由购买大众品牌产品升级为高 端/功效性品牌产品。2）美妆由低价类目向高价类目渗透进阶。（21 年精华增速 为正面膜为负，细分香水类目高增）。3）经典品牌持续升级，消费者购买同品牌产品迭代替换。同时为维持品牌定位并应对原材料上升及通货膨胀带来的压 力，更多国际品牌如雅诗兰黛等开始提价以提升利润。
新品推动增长，研发技术作用凸显。
各公司财报中突出了研发技术对新品 成功和业绩推动的重要性。如欧莱雅功效性护肤品牌理肤泉同比增长超 100%， Effaclar 及革新性改变湿疹治疗方法的 Lipikar 系列贡献突出。欧莱雅将加大人 工智能的应用，同时更多海外公司在中国设研发中心，加强研发战略部署。
线上业务持续增长，电商渠道呈现分化。
海外公司财报强调了电商增长以 及”双十一”贡献，欧莱雅全球电子商务渠道同比增长 25.7%。三方数据显 示，天猫流量红利受到挑战，抖音发展迅速，平台特点强化：天猫高端及功效性品牌增长迅速；抖音国货布局较早自播占比高，拥有运营先发优势；京东前 十榜单多为外资高端品牌，平台搜索属性更适合已具备消费者强认知的品牌。
旅游零售复苏，海外品牌加速布局线下及免税渠道。
欧莱雅预计 2021 年实 体门店业务均同比+13%，旅游零售同比+22%，海南免税推动业绩。雅诗兰黛 中国实体零售获高增，免税渠道有突出贡献。随着疫情恢复，品牌线下体验的 优化以及全渠道促销机制协同更加重要，将更考验品牌商全渠道布局能力。
投资建议：
美妆高端化及功效性趋势持续，流量分化背景下品牌更需注重 研发及全渠道运营能力，监管趋严背景下头部国货品牌受益。推荐贝泰妮、华 熙生物、珀莱雅、上海家化，重点关注鲁商发展、水羊股份、丸美股份。
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