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【工业气体行业研究报告】侨源股份：民营气体领军企业，受益光伏锂电等新能源产业崛起（23页）.pdf
举报与投诉【报告导读】公司是我国西南区域最大的纯液态空分气体供应商 1、公司产能主要集中在川渝（收入占比 65%）、福建（收入占比 25%）。2、民 营企业，实控人持股比例近 90%。3、2012-2021 年净利润复合增速 18%，近三 年业绩变化主要受疫情反复、宏观经济波动，下游需求及产品价格波动影响。
行业：工业气体市场空间广阔，零售市场竞争格局较为分散 1、2021 年中国工业气体市场近 2000 亿元，近年来复合增速近 10%。 2、管道气市场以外资为主导，零售气市场国内主导、竞争激烈、亟待整合。 3、行业壁垒集中在四个方面：生产、充装、分析检测、储运。
公司：具备区位/成本/客户等优势；主业扩产、品类延展，发展进入快车道
1、 公司核心竞争优势体现在：西南区位优势、规模优势、电力成本优势。
2、客户优势：通威股份、宁德时代等光伏、锂电池产业龙头。未来收入占比新 能源领域客户有望获得快速提升，未来几年成长性好。
3、成长路径一：现有空分产能爬坡及新项目投产。公司现有生产基地三个：汶 川基地、福州基地、都江堰基地（备用），2021 年液态气体产能合计约 76 万吨 （不含备用产能 10 万吨）、管道气产能 5 亿立方米。根据招股书，公司募投项目 将新建 76 万吨液态气体产能、管道气产能 3.6 亿立方米，较 2021 年产能分别同 比增长 100%、72%，预计募投项目将于 2023 年、2024 年陆续达产。
4、成长路径二：品类拓展，着重发力特种气体。根据招股书，公司将着力拓展 高纯空分气体等特气市场。在产品品类方面，逐步着手布局新材料产业、半导体 产业等所需特种气体，如高纯液氧、高纯液氨、烷类气体、氟碳类气体、其他浓 度为 ppm（10-6）甚至 ppb（10-9）级的电子混合气等。
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