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充电桩行业·出海深度报告：交流桩重渠道品牌，直流桩看中国制造业红利（36页）.pdf
举报与投诉【报告导读】为什么在当前时间点关注充电桩出海的投资机会？ 1、欧美存量的公共桩车桩比远高于国内，随着欧美电动车渗透率以及保有量持续提升，存在配套更多充电桩的刚性需求。经测算我们预计 2022年是海外需求快速发展的元年，国内优质桩企在今年加快出海认证的节奏。我们预计2023-2025年，欧美充电桩市场规模的复合增速 60-80%，率先打入欧美市场的企业，在形成稳定的渠道以及优质品牌力后，有望享受海外市场的高成长+高盈利。因此重点挖掘欧美充电桩 市场快速发展背景下的投资机会。市场关注充电桩产业链的壁垒能力，我们认为产品和成本控制头部企业有望和其他公司拉开差距，以盛弘 股份为例，在竞争环境较为激烈的国内市场充电桩业务仍能保持35%的毛利率且营收规模持续起量，头部企业有望在出海进程中持续受益。
与中国相比，为什么欧美充电桩需求增长空间更大，增速更快？ 1、美欧的保有量加速向上，客观需要建设更多的桩。美国新能源车渗透率低，销量加速向上，保有量快速提升；欧洲虽整体增速略低，但新 车销售中纯电占比持续提升，电车销量的环比持续提升持续拉动对充电桩的需求。 2、欧美当前公共车桩比较高，存在较大配套提升空间。美国2019年到2021年三年的公共车桩比分别为16.6/14.6/15.9，欧洲2020年和2021年 的车桩比分别为14.7/14.4，中国2019-2021年公共车桩比分别为7.4/6.1/6.8。美欧均远高于中国，公共桩存在较大的配套增量空间。 3、欧美当前公桩中直流桩占比较低，直流充电桩有较大向上空间。2022年1-8月，公桩中中美欧直流桩的占比分别约为42%/25%/10%。欧美 的公共桩中直流快充桩占比较低，大部分还是低功率的慢充桩，难以满足更多车辆快充的需求，新增配套中直流桩的空间较大。
边际变化——供给端海外政策加大支持力度&国内头部桩企加快出海认证 1、政策支持（美国政策/欧洲），欧美政府对充电桩的补贴政策在2022年均有升级。欧洲早期的政策偏向于量上的指引，缺乏实际的金额支持，2022年以来以德国为代表明确了充电桩安装补贴政策，公桩私桩均有补贴，较大力度的支持充电桩建设。美国市场则先后推出公路配套 建设公共充电桩的50亿补贴政策以及提升税收抵免上限、增加补贴政策有效期的IRA法案，较为直接的推动了美国充电桩的配套和安装建设。2、国内产品能匹配海外需求，头部企业积极进行欧美标准认证 （1）有足够好的产品（功率、产品质量）能够满足海外的需求，而且成本低，产品有性价比优势。国内充电桩市场起量更早，参与者众多， 市场竞争较为激烈。国内桩企在较为激烈的竞争中提升了产品力同时控制成本能力远优于海外的制造企业，因此我国充电桩产品在能够满足 海外需求的基础上，具备显著的成本优势，出海的根基牢固。 （2）我国企业在积极做欧标/美标认证。国内企业在打牢“内功”后，积极申请欧标、美标的认证，认证对产品质量、对欧美市场需求的客 观理解均提出了较高要求。
市场空间一共有多大？——欧美市场近3年有60-80%的复合增速，2025年市场规模有望达150亿上下 2023-2025年，欧美充电桩市场规模增速远高于国内。我们测算：（1）国内市场从规模上，我们预计2022年国内充电桩整体市场规模约为 227亿元，2025年国内市场规模有望达450亿元（公桩+私桩）；从增速角度我们预计2023-2024年市场规模复合增速约为20-40%区间；（2） 美国市场从规模上，我们预计2022年美国公共桩市场的规模约为33亿人民币，2025年规模有望增长至191亿人民币，从规模增速上，我们预 计2023-2025年美国市场复合增速有望达80%；（3）欧洲市场从价值量绝对值上，我们预计2022年欧洲公桩市场规模约为26亿元，2025年公 桩有望达112亿元，从规模增速角度，我们预计2023-2025年有望保持60%以上的复合增速。
产业链商业模式核心/利润分配：交流桩比拼品牌+渠道&直流桩比拼中国制造红利，产业链更多利润集中在制造端 产品结构层面：充电桩的核心零部件为充电模块，约占直流桩成本构成的40%左右。 与海外桩产品力对比（出海准备）：（1）交直流：交流桩规格国内外接近，快充桩海外高功率产品较国内产品略有优势；（2）软硬件：软 件差异各国规范有所差异，硬件层面比较接近。
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青云豆
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