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2022年证券行业回顾与展望报告：行业分化加剧，财富管理仍是成长驱动力（19页）.pdf
举报与投诉核心观点：
2021 年证券板块涨幅靠后。
截至 2021 年 12 月 31 日，证券板块累计市 值 3.46 万亿元，在申万二级行业中排名第 6，证券板块市值占比 1.83%，较上年末下降 0.3 个百分点。证券板块表现弱于沪深 300 指数, 在二级行业指数中排名居后。截至 2021 年 12 月 31 日收盘，证券Ⅱ （中信）指数年初以来累计涨幅为-10.62%，在 109 个中信二级行业指 数中排名第 94 位。
2022 年，财富管理仍是券商基本面增长的主要驱动力，机构业务也将 迎来成长和转型机遇，有望与财富业务板块形成协同。券商财富管理 业务转型与自营客需业务转型均有利于降低收入波动，提升业绩确定 性，ROE 的稳健增长有利于长期估值中枢的提升。
行业仍处低估区间，具备较大上升空间。
当前 A 股券商市净率 1.61 倍，仅处于 10 年 20%分位数附近，使得低估值与高景气度产生背离， 估值上升空间大。2022 年货币预计政策稳健偏松，股票市场、基金市 场流动性较充裕，券商行业利好创新政策频发，有望催化板块行情。
重点标的：
1、华泰证券：综合行业靠前，当前估值过低，性价比较高，各项业务 排名靠前，在金融科技的助力财富管理转型加速推进，看好公司未来业 绩成长与估值修复，给予公司 2021 年 1.3 倍 PB，目标股价 21.17 元， 维持“买入”评级。 2、广发证券：主动管理能力领先，投资银行业务风险逐步出清，业务 渐入常态化。给予公司 2022 年 2 倍 PB，目标股价 29.49 元，首次覆盖 给予“买入”评级。
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青云豆
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