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汽车行业2022年度投资策略报告：从稀缺性角度把握本轮汽车向上三大周期（39页）.pdf
举报与投诉1. 三重周期共振，看好电动智能化变革及自主品牌全球扩张带来的机遇 汽车行业因全球产业发展重心的相对迁移以及电动化、智能化变革焕发新机，结构性的此起彼伏影响着行业既得利益者与新进 入者之间的格局，新旧交替行业变革为自主品牌整车厂及零部件供应商提供机遇。我们认为目前汽车行业三重向上大周期共振， 高景气度有望延续：第一重周期，行业竞争走向有序带动新能源汽车渗透率继续提速；第二重周期，自主品牌车企借助电动 智能化前瞻布局，国内份额逐步提升；第三重周期，国内自主品牌车企调整作战模式海外市场加快发力，在部分新兴市场有所 突破，全球市场份额有望继续提升，零部件供应商通过海外投资设厂、全球范围内收购兼并等方式海外扩张，亦取得显著成效。 2. 缺芯问题曙光初现，新一轮补库存周期或将来临 2020年底，大众缺芯停产的消息传出后，汽车行业缺芯的问题开始暴露。芯片短缺问题在21Q2持续发酵，2021年3月-8月，国 内乘用车销量持续环比下滑。AFS预测2021年全球汽车或将减产1100.2万辆，其中中国减产量将达到202.9万辆。供应端紧张情 况下，汽车行业被迫去库存，目前国内市场库存水平已处于历史低位，未来库存回补有望带动上游零部件供应商业绩加速修 复。 3. 投资建议：稀缺性是把握这一轮向上大周期的核心要素 三重周期共振，行业高景气度有望持续，三大具备较强确定性的趋势奠定了本轮汽车行业向上大周期的基调，我们认为具备稀 缺性竞争力的公司在本轮向上大周期中有望充分受益。整车厂方面，受益标的包括：比亚迪、长城汽车；零部件方面，受益标 的包括：福耀玻璃、星宇股份、伯特利、万里扬、文灿股份、天润工业、科博达、阿尔特。 4.风险提示：宏观经济恢复不及预期、海内外汽车需求不及预期、电动化及智能化推进不及预期、海外市场业务开拓不及预期
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