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A股从PE（TTM）看，电子、有色金属、医药生物等行业当前PE处于历史较低分位，汽车、食品饮料等行业PE处于历史较高分位。从PB（LF）看，非银金融、银行 、传媒等行业当前PB处于历史较低分位，食品饮料、煤炭等PB处于历史较高分位。
摘要：1.中美证券行业规模和效率比较；2.财务指标差异背后反映业务模式差异；3.重资本业务模式下行业集中度有望提升，并购重组或是大势所趋；4.中美证券行业估值比较。
文章要点：A 股、港股 金融类公司市值和净利润占比最高， 美股和日股科技类公司市值和净利润占比相对较高；A股消费类行业盈利能力较好，美股各行业利润增长。
报告内容：1.港股市场结构的变迁：港股已然改旧貌，恒指何时换新颜？2.中概股回归潮将加速港股和恒指“脱胎换骨”、提升港股的配置吸引力；3.恒指的未来：有望进入“新核心资产”驱动的新时代。
尽管美股漂亮50长期具备超额收益，但是高估值区间内持有将长期跑输指数，对于A股漂亮50来说，未来的估值和偏好将取决于业绩和投资者偏好两大因素。
本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，对最新A股、港股和美股估值进行的分析。
回购作为公司利润分配和现金利用的一种方式，既不能被神圣化为市场的救赎，亦不能片面理解。因此，我们从理论上梳理一下回购对公司的盈利能力和价值创造过程的影响。
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