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广发证券-有色金属行业2022年投资策略：利润增长，预期提升（52页）.pdf
举报与投诉基本金属：景气周期或将延续。海外经济稳步复苏，发展中国家城市化 和工业化进程加快，供需缺口或将扩大，预计基本金属价格震荡上行。 铜：电网、汽车、房地产刺激短期铜需求，RCEP 签订、碳中和背景下 的新能源汽车和光伏都将是铜中长期需求增长的亮点。铝：国内、国外 电解铝未来新增产能有限，全球可再生能源和新能源汽车消费的逐步增 加会推升电解铝需求的增长，铝价或将维持高位运行。锌：供需格局或 将在 2023 年前后反转，随着供应过剩量级的逐步缓解，锌价或有向上 超预期的表现。锡：碳中和相关行业或成为中长期锡消费核心驱动力， 供需缺口持续放大有望助推价格稳步上涨。建议关注：驰宏锌锗、紫金 矿业（A、H）、锡业股份、西部矿业、中国有色矿业（H）、云铝股份、 天山铝业、中国铝业（A、H）、神火股份、万顺新材、志特新材等标的。
贵金属：黄金配置价值凸显。随着美国经济滞胀预期不断加强，叠加疫 情的不确定性逐步增加，市场对于美联储退出量化宽松政策进度的预期 也在发生变化，通胀的高企进一步压制了经济的资本回报率，金价有望 再次步入上升通道。建议关注：银泰黄金、山东黄金（A、H）、招金矿 业（H）、赤峰黄金、兴业矿业、盛达资源、中金黄金。
新能源金属：锂供需紧张延续，锂价有望继续上涨，锂业公司各有所长， 持续受益，核心把握业绩兑现；三元发展有望迎来显著提升，三元龙头， 正向循环逐步开启。锂行业供需紧张延续，新周期继续，价格有望继续 上行；在价格创新高后，锂行业系统性提估值阶段正在淡化，公司业绩 兑现情况成为关键。4680 电池助推高镍三元发展，印尼镍重塑三元成 本，全球化扩张打开空间；三元材料龙头，正循环逐步成型。建议关注： 华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业（A、H）、中伟股份、科达制造、永兴 材料、盛新锂能、盛屯矿业、格林美等。
其他小金属：碳中和助推磁材需求，稀土价格有望继续上涨。稀土：碳 中和助推稀土永磁需求，稀土供给面临强约束，稀土价格将继续上涨。 钨钼：海外需求稳步复苏、供给增长有限，钨钼价格中枢有望上行。建 议关注：北方稀土、盛和资源、五矿稀土。
金属材料：航空材料与通讯材料是长周期机会。中国航空产业处于发展 初期阶段，航空产业的特点决定了其核心将采取国产材料。目前钛材、 高温合金等军工材料均受益于航空产业发展，景气度高。下游 MLCC 高 景气叠加博迁新材研发硅碳负极和银包铜技术。建议关注：宝钛股份、 西部超导、博迁新材、合盛硅业、金博股份等标的。
风险提示：新冠疫情不确定性；铜铝锌供应或下游消费不确定性；美联 储收紧货币政策快于预期；小金属需求不及预期；稀土政策的不确定性。
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