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有色金属2022年投资策略报告：镁需求爆发窗口临近 镍有望引领工业金属（31页）.pdf
举报与投诉核心观点：
全球需求复苏叠加供给不畅
金属价格及板块表现亮眼：21 年金属价格 涨幅显著，拉动板块业绩、股价大幅上涨。截止 12 月 14 日有色金属板 块整体涨幅为 52.42%，大幅跑赢上证指数 46.99 个百分点，在中信 30 个行业中位列第 2。稀土磁材及锂板块领跑有色子行业，分别上涨 197.6%和 112.79%。2021 年前三季度有色金属行业摊薄 ROE 为 10.20%， 较去年同期上升 6.31%，创出新高。同时公募基金有色板块配置比重大 幅提升，稀有金属板块配置比重最高。
小金属-镁：电池结构件及建筑模板双轮驱动
镁需求爆发窗口临近。部 分镁合金公司已经获得宁德时代锂电池结构件确认性订单，锂电池结构 件“镁代铝”有望迎来爆发；同时随着生产工艺的统一及大型压铸机的 到位，镁合金建筑模板明年渗透率有望大幅提升。长期看汽车轻量化带 来行业增长高天花板，未来 5 年内镁都是优质成长性小金属。建议关注 与宝钢金属深度绑定、已启动全球最大镁合金项目建设的镁业龙头云海 金属；携手宁德时代切入锂电池镁合金结构件领域的三祥新材。
工业金属-镍：乘新能源东风 镍有望引领工业金属。
高镍三元材料需求 爆发，有望在 5 年内成为镍主要需求增长点，镍有望成为下一个高弹性 锂电金属。近些年国内企业纷纷布局印尼红土镍矿，先发优势显著，产能将迎来大规模释放期。建议关注印尼华越湿法 6 万吨产线成功投产， 未来新增 4.5 万吨火法产能的锂电上游一体化龙头华友钴业；3.4 万吨 高冰镍成功投产的综合性有色运营企业盛屯矿业；2022 年 5 万吨湿法 产能有望达产的三元前驱体龙头格林美。
贵金属：美联储加息节奏与通胀持续性的博弈。
我们预计 2022 年贵金 属价格有望继续维持高位震荡走势，市场关注点在于美联储加息进程与 高通胀持续性的二者博弈，建议关注矿山资源禀赋优异的银泰黄金；国内 A+H 股黄金龙头山东黄金；白银龙头盛达资源。
有色加工板块：关注新订单周期下
上游原材料涨价向中下游转移。有 色加工类个股目前估值较低，今年绝对涨幅相对其他有色子板块较为滞 后。随着新订单周期的开始及上游原材料的稳定，利润率及利润水平有望上行。建议关注牵手宝钢加速汽车轻量化进程的镁业龙头云海金属； 向军工新材料及高端设备进军的铜加工龙头楚江新材；成本优势铸造壁 垒、切入锂电铜箔领域的海亮股份；改造升级热轧产能，发力高端用铝 市场的铝板带箔细分龙头明泰铝业。
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