【报告导读】四大核心竞争力加持，行业龙头地位稳固 公司精耕细作减隔震行业十二年，具备四大核心竞争力：1） 持续推进研发创新，技术实力领先一筹。公司上市以来，研 发人员规模和研发费用支出逐年提升，内设院士工作站和技 术工艺成本核算中心，外与国内外 200 多家科研机构和设计 院所合作，不断精进公司减隔震技术，迭代公司减隔震产 品，研究成果丰硕。2）持续参与制定行业标准，市场嗅觉快 人一步。公司积极参与行业标准制定，作为参编单位或主编 单位，累计已编在编的减隔震技术标准 37 部，其中国家标准 2 部、行业标准 5 部、协会标准 7 部、地方标准 21 部、企业 标准 2 部，作为标准制定者，公司保持敏锐的市场嗅觉，精 准把握市场需求和标准要求，领跑行业。3）持续服务国家重 大项目，行业经验丰富。公司参与了包括北京大兴机场、乌 鲁木齐国际机场、天津 LNG 储罐、“华龙一号”等百余个重 大项目，提升了公司品牌影响力，多元的应用场景构筑公司 丰富的项目实践经验。4）持续完善一体化配套服务，综合能 力垫厚竞争壁垒。公司在项目早期阶段通过减隔震设计咨询 方式介入，并持续服务至项目验收后的减隔震产品售后维 护，形成了“设计-研发-生产-检验-安装-监测-维护”的完 整产业服务链，公司拥有的减隔震一体化配套综合服务能 力，将持续垫厚公司的竞争壁垒，巩固行业龙头地位。

政策带来增量市场逐步释放，未来五年望累计扩 容达 450 亿 2021 年 9 月国务院发布《建设工程抗震管理条例》，从立法 角度强制规范了减隔震产品在建设工程中的应用场景，同 年，住建部配套立法发布《建筑隔震设计标准》，明确了行 业最新的国家标准，此外住建部和质检总局修订的《建筑抗 震设计规范》已发布征求意见稿，公司参编的《基于保持建 筑正常使用功能的抗震技术导则（送审稿）》已召开审查 会，形成减隔震行业的技术规范，立法+标准+技术要求的政 策体系趋于完善，四川等地配套政策也于近期陆续出台。我 们测算，减隔震行业市场规模自 2022 年起将逐年增长，有望 在五年内到达 150 亿/年，累计扩容 450 亿，并且随着减隔震 技术在核电、能源等领域的应用普及，市场规模或将进一步 提升。此外，建筑减隔震产品在提升建筑物的抗震能力基础 上，具有还可以节约建筑上部钢筋混凝土等建材用量，提升 开建设的经济性，市场空间广阔。

推进“市场+产能+产品”多维布局，日益月滋候 东风公司 2021 年省外业务占比持续提升，现已初步完成五大销售 区和三大生产基地的全国市场布局，可覆盖具有减隔震应用 潜力的重点城市；公司上市以来主动布局产能扩张，通过 IPO、可转债募投产能 12.2 万套，通过收购常州格林、以简 易程序定增募投产能约 11.9 万套，累计较上市前产能提升约 6 倍；公司根据市场需求，积极推进创新产品研发布局，近 期发布的“全新震安三维隔震（振）系统”不仅解决了“水 平+垂直”的三维隔震技术难题，还能完美应用在 TOD 模式下 的建筑开发，打开增量市场空间。公司“市场+产能+产品” 的多维布局已打足提前量，随着政策引致的减隔震市场逐步 释放，以及社会对减隔震技术认知度的提升，公司的发展潜力有望得到大幅释放，迎来业绩的弹性爆发。