【报告导读】PCB 微型刀具全球领导者，高端数控刀具一体化打开成长空间 公司专业为 PCB 等领域企业提供工具（钻针、铣刀及其他数控刀具）、材料（刷 磨轮、功能性膜）、智能设备一体化解决方案。公司增长潜力巨大：（1）核心产 品 PCB 钻针（2022H1 占比 72%）的平均单价提升。（2）核心设备及关键工艺自 研，募投新建无人工厂助力人效提高。（3）产能释放，市占率提升（2020 年 PCB 钻针按销量全球市占率第一，19%）。（4）功能性膜产品在 Mini-LED、新能源车 载领域打开第二成长曲线。（5）数控刀具装备替代进口，满足自身需求前提下， 对 外销 售适 配行 业扩产 需求 。

钻针行业格局稳定，公司自研可完全替代进口的核心装备，钻针持续高端化 PCB 行业景气磨底，有望复苏。PCB 层数、布线密度提升以及板材变化带来换 针频率加快使得 PCB 钻针耗用量大幅增长。0.2mm 以下高端 PCB 钻针以及高端 涂层钻针用于高景气的 IC 载板等领域，占比持续扩大。公司使用自研设备量产 高端 PCB 钻针，是国内唯一一家涂层工艺、涂层设备全部自研的厂商，成本端 相比外协大幅下降，强劲的技术实力铸就护城河。公司高端 PCB 钻针产能释放 后市场份额提升，叠加设备、工艺自研带来的降本增效，利润端有望持续高增长。

高端数控刀具一体化打开成长空间，膜产品在高景气下游开启第二增长曲线 公司是稀缺的国产高端数控刀具厂商，受益于 PCB 的广泛下游，应用领域由 3C 向航空航天、汽车等拓展。公司向上整合自研数控刀具生产设备并对外销售，降 本增效同时创造新收入增长点，成长空间打开。基于客户资源优势，公司开发高 性能功能膜产品，面向 Mini-LED、新能源车载等领域，有望开启第二增长曲线。