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医药生物行业分析报告：医保局表态，中药板块中期趋势确认（31页）.pdf
举报与投诉投资要点
本周（2021.12.27-2021.12.31）、年初至今生物医药指数涨幅分别为 3.16%、 -5.73%，相对沪指的超额收益分别为 2.77%、-0.53%；本周、年初至今生物医药指数涨幅分别为 3.16%、-5.73%，相对沪指的超额收益分别为 2.77%、 -0.53%；2021 年中药、医疗服务、化药等股价涨幅较大，商业、生物制品 及器械等股价较为弱势；涨跌表现特点：2021年度小市值公司比机构重仓的大市值涨幅更加明显；中药板块最后一个月突袭，成为子行业涨幅王；医 疗服务、CXO 股价表现先强后弱。
中药四大产业逻辑：
其一国家对中药产业扶持力度较大，2021年陆续出台一系列支持政策，尤其是 2021 年底医保 局发布《关于医保支持中医药创新发展的指导意见》，此外 2021 年 CDE 中药受理号从 2020年400多个增加到2021年1200多个；其二OTC类中药由于上游成本上升导致涨价，同仁堂、太极集团、广誉远等可能出现不同程度涨价；其三进入基药的中药品种确保放量，2019年10月，国务院办公厅发布的《关于进一步做好短缺药品保供稳价工作的意见》提到，实现政府办基层医疗卫生机构、二级公立医院、三级公立医院基本药物配备品种数量 占比原则上分别不低于90%、80%、60%，利于中药在医院终端放量；其四 中药治疗未病具有先天性优势，治疗未病已经上升国家战略。
中药标的配置建议：
1）药效价值相对明确，如佐力药业、片仔癀、同仁堂等；
2）内生增加较快，如佐力药业、东阿阿胶、片仔癀等；
3）估值相对便宜，济川药 业、佐力药业、东阿阿胶、同仁堂等；
4）产品可能提价，同仁堂、太极集 团、广誉远等。
综上，建议关注小市值标的组合佐力药业、广誉远等；大市 值标的组合同仁堂、东阿阿胶、片仔癀、济川药业等。
中药配方颗粒试点工作结束，行业踏入新阶段；中药配方颗粒由中药饮片 炮制而成，相比传统中药饮片，中药配方颗粒具有原料稳定、调配灵活、便 于携带等优点。根据工信部数据，我国中药配方颗粒行业高速增长，2019年中药配方颗粒销售收入占中药饮片比重约26.01%，市场规模约502.59亿元。
2021年11月1日之前，我国中药颗粒一直处于试点状态，国家级试点 企业中国中医、红日药业、华润三九等 6 家厂家占据了我国中药配方颗粒市场绝大部分市场份额。2021年2月10日《关于结束中药配方颗粒试点工 作的公告》，宣告我国中药配方颗粒试点工作的结束，行业进入新阶段。
康希诺生物四价流脑结合疫苗在中国获批上市，创新滴眼液 CyclASol3 期 临床再获积极结果：
12 月 29 日，NMPA 最新公示，康希诺生物申报的 ACYW135 群脑膜炎球菌多糖结合疫苗已获得批准。该疫苗是由康希诺生 物自主研发的四价流脑结合疫苗曼海欣，拟用于预防 A 群、C 群、Y 群和 W135 群脑膜炎球菌引起的流行性脑脊髓膜炎；12 月 31 日，Novaliq 宣布， 在研局部抗炎滴眼液 CyclASol 治疗干眼症的第二项关键性 3 期临床试验获 得积极结果。试验结果显示，在第 29 天时，接受 CyclASol 治疗的患者症 状改善显著优于对照组，应答者比例也更高，且药物两周就观察到起效。
具体配置思路：
1）中药领域：建议关注佐力药业、济川药业、东阿阿胶、 片仔癀等；2）创新药及产业链领域：九洲药业、药明康德、凯莱英等；3） BIOTECH 类创新药：康方生物、信达生物、亚盛医药等；4）原料药领域： 同和药业、普洛药业、司太立、天宇股份等；5）疫苗领域：智飞生物、康 泰生物、万泰生物等；6）生长激素领域：长春高新、安科生物等；7）医疗 服务领域：爱尔眼科、通策医疗、信邦制药等；8）血制品领域：博雅生物、 天坛生物等；9）医美领域：爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等； 10）医疗器械领域：鱼跃医疗、海泰新光、迈瑞医疗等等。
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