【报告导读】伴随疫情应对方式从“防”转“治”，政策强调加快补齐医疗资源短板弱项， 医疗新基建成为后疫情时代医疗建设的主旋律。财政支持下，专项债、财政贴息贷款等融资模式日趋多元，我们预计总投资规模或将达万亿级。我们认为以 下两条逻辑主线值得关注：一方面，伴随 2023 年初医院建设竣工潮的到来， 预计下游医疗设备采购环节将随之受益。另一方面，政策前期力推 ICU 扩容提 速，预计将撬动相关医疗设备市场空间 114-136 亿元左右。

后疫情时代医疗资源补短板不容忽视，医疗新基建进程按下加速键。新冠疫 情再次暴露我国医疗卫生体系的短板、弱项，包括总量不足、分布不均匀等。 2022 年年底疫情防控措施进一步优化以来，《关于印发以医联体为载体做 好新冠肺炎分级诊疗工作方案的通知》等多个文件印发强调加强医疗资源建 设，催化医疗新基建进程，抓紧“补短板、堵漏洞、强弱项”。

本轮医疗新基建更加强调全面推进各级医院建设。传统分级诊疗思路下，社 会办医长期受到政策的大力支持，而公立医院的发展则相对受限。在经历疫 情感染高峰后，大型公立医院在优质医疗资源供给上的地位得到确认。2021 年，公立医院在执业医师数量、床位数方面的占比分别达到 80.2%、70.2%。 政策对于公立医院扩张的约束开始出现松动。本轮医疗新基建既包括促进公 立医院高质量发展，又包括推动省级优质的医疗资源向县域下沉。

央地财政是本轮医疗新基建的出资主力，专项债、财政贴息贷款等融资模式 日趋多元。通过梳理，本轮医疗新基建的财政投入方式包括：一是专项债， 2022 年发行金额突破 3500 亿元，而 2019 年这一数字仅 330 亿元；二是设 备财政贴息贷款，总额度或超 2000 亿元，今年一季度医疗设备采购环节有 望受益明显。此外，政府近年来开始试水公立医院 PPP 项目，但从目前的 效果看，项目回报机制和扶持机制仍需完善。

根据政策目标口径测算，医疗新基建总投资规模或达万亿级。根据《“十四 五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》及千县工程等其他规划提出 的政策目标，按政策目标口径测算，若中央负担总投资额 30%/40%/50%， 对应“十四五”医疗新基建总投资规模或达 13367/10026/8020 亿元。假设 中央负担总投资额 40%，我们预计下游医疗设备投资规模可达 2005 亿元。

一方面，多数医疗新基建项目已进入土建阶段，伴随 2023 年初医院竣工潮 到来，预计下游医疗设备采购将随之受益。2021 年全国医院建设立项 612 项，数量显著高于往年。同时，根据中国建筑披露，该公司 2021 年医疗设 施类房建工程新签合同额同比增长超 60%。通常而言，大中型医院建设的完 整周期一般为 2-3 年，预计下游医疗设备采购或逐步受益。

另一方面，ICU 建设是后疫情时代反思补齐疾病防治短板的重要内容，政策 前期力推 ICU 扩容提速。从海外疫后恢复特征来看，疫情普遍呈现“一大多 小，先大后小”的特征，ICU 扩容不能忽视。此前中央印发多个文件强调推 进 ICU 建设，并且针对各级医院给出具体目标。若单个 ICU 单元配置成本 为 50-60 万元，预计将撬动相关医疗设备需求达 114-136 亿元。此外，我们 测算，截至 2022 年底，全国三级医院 ICU 医师缺口至少有 4.9 万人，护士 缺口至少 10.3-16.8 万人，专业医护培训尚需同步跟进。