【报告导读】中药贴膏剂产业龙头，22Q3 净利润增长亮眼。羚锐制药是一家以药品生 产经营为主业的国家火炬计划重点高新技术企业，也是全国橡胶膏剂药业 中的首家上市企业。2022 年前三季度公司实现营业收入 22.77 亿元 （+10.91%），实现归母净利润 4.05 亿元（+24.06%），业绩快速增长。

人口老龄化加剧，骨科产品具备增长潜力。随着人口老龄化加剧以及城乡 居民医疗水平的提高，我国骨科市场需求旺盛，诊疗人数逐年增加。中成 药贴膏剂通过经皮给药的方式可有效的缓解骨痹、软组织损伤、附骨疽、 关节炎、颈椎病等骨关节患病的疼痛、延缓疾病进程。中成药贴膏剂市场 销售额 TOP20 产品中，公司产品通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、麝香 壮骨膏等 6 个产品均榜上有名，成为上榜产品数量最多的企业。公司骨 科口服药丹鹿通督片含有丹参和鹿角胶等，通过活血化瘀治疗腰椎间盘突 出症、腰椎退行性疾病等肾虚血瘀所致的疾病，与贴膏剂形成了较好的协 同效应。

芬太尼止痛效果好，市场潜力良好。目前，国内芬太尼透皮贴剂生产厂家 仅常州四药制药和羚锐制药，竞争格局较好。公司是国内唯一从事骨架型 芬太尼透皮贴剂生产的公司，锐枢安®芬太尼透皮贴剂是公司首款麻醉镇 痛类贴剂产品，相比注射剂，贴剂使用方法简便，不良反应较低，止痛效 果好，广泛用于癌性疼痛和非癌性疼痛的治疗，具有良好的市场潜力。