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医药生物行业研究报告：上市公司2021年报及2022年一季报小结：板块业绩增长稳健，创新驱动乘风破浪（20页）.pdf
举报与投诉报告摘要：
⚫ 2021 年业绩增长恢复明显，2022 年一季度增长稳健。医药板块所有上市 公司（剔除同口径非经常损益变动较大的公司以及新股，同时剔除部分经 营存在异常波动的公司，详见图 1、2 备注）2021 年营业收入同比增长 14.94%，归属上市公司股东的净利润同比增长 18.73%，扣非净利润同比 增长 24.94%；2022 年一季度的营业收入同比增长 11.49%，归属上市公司 股东的净利润同比增长 6.80%，扣非净利润同比增长 15.24%。随着 2020 年下半年以来国内疫情逐步缓解，企业经营逐步正常化，2021 年全年业 绩恢复正常增速，且由于基数原因，全年增速呈现前高后低。同时 2021 年一季度已取得恢复性高增长，2022 年一季度在较高基数叠加散发疫情 背景下取得了稳健的增长。
⚫ 医药板块内部分化明显。2021 年医药板块各子行业扣非净利润增速为： 生物制药>医疗服务>医疗器械>中成药>化学制剂>医药商业>原料药。 2022 年一季度医药板块各子行业扣非净利润增速为：医疗服务>医疗器 械>生物制药>原料药>医药商业>中成药>化学制剂。板块内部存在明显分 化，医疗服务如 CXO 板块、第三方检测以及抗疫常态化下的医疗器械板 块呈现较高增长，生物制药等子板块业绩增长也较显著。
⚫ 医药基金持仓比例仍处于历史低位。从所有公募基金的医药持仓（按重仓 持股比例推算）情况来看，从所有公募基金的医药持仓（按重仓持股比例 推算）情况来看，A 股医药板块 2022 年 Q1 季报的持仓比例为 11.16%， 环比增长 0.74pp，扣除医药基金后持仓 5.48%，环比增长 0.02pp，医药整 体为低配状态（标配 8.71%）。从持仓结构看，主要集中在 CXO 和各大细 分龙头公司，如药明康德、迈瑞医疗、智飞生物、凯莱英、爱尔眼科等。
⚫ 投资策略：医药板块后续投资逻辑将转向主业投资逻辑。但上海疫情后复 苏预计将是一个逐步的过程，医药板块更多体现为结构性机会，重点关注 复苏进度。建议关注业绩更为稳健的龙头公司。我们预计眼科产业链将可 能最先复苏，随后医疗服务、可择期手术、医疗器械、疫苗、肿瘤、CXO 等细分领域都有望逐步恢复。中长期角度来看，我们建议投资人配置医药 板块中优质赛道，关注 CXO、生命科学上游、医疗器械、药品、疫苗及 产业链等细分领域。
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青云豆
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